Uczestnicy funduszy obligacji polskich zyskają na wejściu Polski do strefy euro

doradca inwestycyjny BZ WBK AIB TFI

Fundusze obligacji polskich inwestują w dłużne papiery wartościowe denominowane w walucie polskiej (wartość nominalna i kwoty odsetek wyrażone są w złotych). Po przejściu na euro wartość jednostek będzie publikowana w nowej walucie (podobnie jak wszystkie ceny i kursy). Obligacje z dnia na dzień ze złotowych staną się euroobligacjami, lecz ich wartość się nie zmieni. Sam moment zmiany obligacji polskich na eurowe nie rodzi żadnych konsekwencji dla funduszy obligacji polskich. W okresie bezpośrednio poprzedzającym wejście do EMU (Unii Gospodarczo-Walutowej), gdy kurs wymiany będzie już znany, można jednak oczekiwać osłabienia lokalnych obligacji, czyli wzrostu rentowności. Wynika to z faktu, że obecnie po raz pierwszy w historii rentowność polskich obligacji skarbowych (o długim terminie do wykupu) na rynku lokalnym jest niższa niż podobnych obligacji na rynku zagranicznym. Zatem gdy polskie lokalne obligacje staną się eurowymi, należy oczekiwać, że ich rentowność się zrówna.

Do wzrostu rentowności obligacji lokalnych przyczyni się także większa konkurencja emitentów. Polskie fundusze inwestycyjne będą mogły wybierać wśród szerokiej oferty obligacji notowanych w euro, nie ponosząc ryzyka walutowego. Zamiast polskich skarbówek będą mogły wybrać np. obligacje rządowe Niemiec, które są mniej rentowne, ale znacznie bardziej płynne. Dostępne staną się nie tylko obligacje rządowe wszystkich państw strefy euro, ale także setek firm emitujących dług na eurorynku, które wyższe ryzyko kredytowe rekompensują wyższym oprocentowaniem. Wzrost konkurencji po stronie emitentów powinien wpłynąć nie tylko na wzrost rentowności polskich obligacji, ale także na poprawę efektywności polskich funduszy obligacji. Można spodziewać się spadku rentowności euroobligacji, ponieważ Polska - jako kraj strefy euro - będzie bardziej wiarygodnym dłużnikiem.