Wejście będzie trudniejsze

Pierwsza istotna zmiana związana jest ze zwiększeniem liczby niepowiązanych akcjonariuszy mniejszościowych przy wniosku o wprowadzenie akcji do obrotu po raz pierwszy. Dotychczasową regulację wymagającą, aby co najmniej 15 proc. akcji objętych wnioskiem o wprowadzenie znajdowało się w posiadaniu co najmniej 10 akcjonariuszy, z których każdy posiada nie więcej niż 5 proc. ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu i nie jest podmiotem powiązanym z emitentem oraz jego autoryzowanym doradcą, zmieniono w ten sposób, że podniesiono minimalną liczbę akcjonariuszy niepowiązanych z 10 do 25. Należy to ocenić pozytywnie. Zmiana sprzyja bowiem zwiększeniu free float i płynności w obrocie akcjami emitenta (co było odwieczną bolączką rynku NewConnect) oraz zmniejsza ryzyko pozornego rozproszenia. Wydaje się, że spółka, która ma zamiar pretendować do uzyskania statusu spółki publicznej (publicznej w rzeczywistości i w swej istocie, nie pozornie), nie powinna mieć problemu ze spełnieniem wymogu zwiększonej liczby niepowiązanych akcjonariuszy mniejszościowych, szczególnie w aktualnym reżimie prawnym umożliwiającym w sposób relatywnie nieskomplikowany rozszerzenie kręgu akcjonariuszy (w drodze oferty publicznej akcji).

Konieczny kapitał

Istotne zmiany nastąpiły także w zakresie wymogów kapitałowych stawianych emitentom. Dotychczas przy wprowadzaniu po raz pierwszy do obrotu akcji emitenta kapitał własny musiał wynosić co najmniej 500 tys. zł (z wyjątkiem pozwalającym na odstępstwo od reguły w przypadku oczekiwania na rejestrację przez sąd rejestrowy emisji akcji o wartości pozwalającej spełnić wymagany poziom środków finansowych). Obecnie minimalny próg został podniesiony do wysokości 2 mln zł. O ile samo zwiększenie minimalnego progu na poziomie regulaminowym cztery razy wydaje się diametralną zmianą w podejściu GPW, o tyle trudno podważać kierunek tych zmian. Minimalny poziom kapitałów własnych emitenta został zwyczajnie urealniony, a podniesiony próg zaktualizował wartość względem przyjętej przez GPW w zupełnie innym otoczeniu rynkowym i przy zupełnie innej wówczas wartości nabywczej pieniądza. Przyjęcie wyższego progu wpisuje się w cel zmian, którym było zwiększenie bezpieczeństwa obrotu w ASO. Bez wątpienia emitenci posiadający kapitał własny na poziomie co najmniej 2 mln zł są podmiotami o większej stabilności finansowej, co zwiększy szanse na ich niezakłócone funkcjonowanie na poziomie operacyjnym po wprowadzeniu akcji do obrotu.