Fundusze funduszy nie gwarantują zysków

Trudno zarobić, inwestując w fundusze i subfundusze kupujące głównie jednostki innych funduszy (czyli fundusze funduszy, z angielskiego: fund of funds). Spośród 109 tego rodzaju produktów oferowanych przez krajowe TFI w ciągu ostatnich 12 miesięcy tylko 36 przyniosło klientom jakiekolwiek zyski.

W dodatku rozpiętość wyników jest bardzo duża. Najlepsze na rynku potrafiły zarobić 25 proc. Najgorsze przyniosły 30 proc. straty.

Ten ogromny rozziew wyników bierze się z polityki tych podmiotów. Większość z nich inwestuje w fundusze, które z kolei kupują aktywa z jednego tylko rynku (np. akcje tureckie) albo jednego rodzaju (np. złoto). Jeśli inwestycja jest trafiona, przynoszą bardzo duże zyski. W ostatnich latach złoto pnie się do góry, więc dlatego dobrymi wynikami mogą się pochwalić SuperFund GoldFuture (kupuje jednostki w funduszu Class Gold I Superfund Green A USD) czy Investor Gold Otwarty.

Zdarza się jednak, że cena aktywów, na których koncentruje się fundusz, spada, bo dzieją się rzeczy nieprzewidziane. Na rewolucji egipskiej z początku tego roku ucierpieli uczestnicy Noble Fund Africa, który do 100 proc. środków inwestuje w jednostki Juliusz Bear Northern Africa Fund. W ciągu ostatnich 12 miesięcy Noble Fund Africa stracił 30 proc.

Wkrótce jednak potężne różnice w wynikach mogą przejść do historii. Komisja Nadzoru Finansowego uznała, że nadmierna koncentracja na jednym funduszu jest niedobra i nakazała polskim TFI dywersyfikację inwestycji.

- Ten sam cel inwestycyjny fundusz może realizować poprzez wykorzystanie różnych instrumentów, zmniejszając tym samym ryzyko koncentracji na wypadek wystąpienia nieprzewidzianych sytuacji - mówi Łukasz Dajnowicz, rzecznik KNF.

Prezes KBC TFI Katarzyna Szczepkowska uważa, że w przypadku jej firmy nie ma potrzeby przeprowadzania takich zmian. KBC TFI ma kilka funduszy zamkniętych inwestujących tylko w inne fundusze. Z kolei ze słów Macieja Brysławskiego, prezesa Superfund TFI, wynika, że towarzystwo rozważy dostosowanie się do zaleceń nadzoru.

Ustawa o funduszach inwestycyjnych dopuszcza, by polski fundusz inwestycyjny inwestował nawet 100 proc. środków w jeden fundusz (precyzyjnie mówiąc: w jedną instytucję wspólnego inwestowania).

Fundusze często kupują więc jednostki uczestnictwa funduszy skoncentrowanych na jednym rynku (np. Turcji, Rosji) albo na jednym rodzaju aktywów (np. złoto, ropa), wystawiając jednak klientów na spore ryzyko.

Prawo zezwala na koncentrację portfeli funduszy, ale wobec dosyć zdecydowanego wskazania nadzoru finansowego niektóre TFI mogą rozpocząć ich dywersyfikację.

Po przeprowadzeniu zmian fundusze wciąż inwestują w jeden rynek lub jeden rodzaj aktywów, ale kupują jednostki dwóch, trzech lub większej liczby funduszy.

Od końca grudnia MetLife Amplico TFI wprowadza zmiany w statutach pozwalające na inwestycje w większą liczbę zagranicznych funduszy.

@RY1@i02/2011/242/i02.2011.242.00000140d.809.jpg@RY2@

Stopy zwrotu funduszy inwestujących w fundusze

Piotr Rosik

piotr.rosik@infor.pl