Marta Petka-Zagajewska

Europejski Bank Centralny postawił na szybkie podwyżki stóp w reakcji na szok naftowy wywołany konfliktem na Bliskim Wschodzie. Problem w tym, że gospodarka strefy euro jest dziś znacznie słabsza niż w 2022 r., a sama inflacja reaguje dużo mniej gwałtownie.

Polska stoi przed największą falą inwestycji od dekad. Na zbrojenia, energetykę, transport i infrastrukturę popłyną biliony złotych. Pytanie brzmi nie tylko, co za nie zbudujemy, lecz także, ile z tej wartości pozostanie w krajowej gospodarce na lata. Odpowiedzią ma być strategia local content. Jednakże niewłaściwie zrealizowana może zdusić krajową gospodarkę, zamiast ją nakręcić.

Rumunia jeszcze niedawno była stawiana obok Polski jako przykład gospodarczego sukcesu regionu. Dziś jej gospodarka gwałtownie hamuje pod ciężarem nierównowagi fiskalnej. To ostrzeżenie także dla Warszawy.

Wyjątkowo korzystne kształtowanie się cen żywności „kupuje” nam trochę czasu, ograniczając skalę wzrostu inflacji w reakcji na szok paliwowy. Oby było go wystarczająco dużo, by konflikt wygasł, a cieśnina Ormuz stała się drożna.

Chińska gospodarka coraz mocniej wchodzi w segmenty o wyższej wartości dodanej, zwiększając presję na Europę i Polskę. Choć struktura eksportu wciąż nas częściowo chroni, rosnąca koncentracja importu z Chin pokazuje, że przewaga konkurencyjna może szybko się skurczyć.

Boom na AI nie przekłada się na wzrost produktywności. Choć większość firm już z niej korzysta, efekty w danych makroekonomicznych są niemal niewidoczne. To rodzi pytanie, czy biznes przecenia krótkoterminowy potencjał tej technologii.

Wojna w Iranie stawia banki centralne przed trudnym zadaniem nakreślenia scenariuszy dla stóp procentowych. Paradoksalnie nawet kierunek zmian w polityce pieniężnej nie jest oczywisty. W ubiegłym tygodniu posiedzenia decyzyjne odbyły m.in. Fed, Europejski Bank Centralny i Bank Anglii. Warto więc przyjrzeć się pierwszym ocenom wpływu konfliktu na gospodarki, dokonanym przez władze monetarne.

Pod koniec 2025 r. w komentarzach dotyczących kondycji i perspektyw polskiej gospodarki często pojawiało się określenie goldilocks economy, czyli złotowłosej gospodarki. To nawiązanie do ekonomicznej wersji bajki o Złotowłosej i trzech niedźwiadkach. Opublikowana przez Narodowy Bank Polski w ubiegłym tygodniu nowa projekcja inflacji i PKB idealnie pasuje do tego obrazu.

Zimny styczeń ostudził gospodarczy optymizm, ale nie zmienił fundamentów wzrostu. Słabsze dane z przemysłu i budownictwa to w dużej mierze efekt pogody i kalendarza, a nie trwałego spowolnienia. Wiosną gospodarka może znów przyspieszyć.