Wszyscy akcjonariusze są równi, ale niektórzy równiejsi
Fuzje i przejęcia to znów modny temat. Ożywienie na tym rynku oznacza, że część firm posiadających zasoby gotówkowe uznała, że taniej już nie będzie i trzeba kupować.
FELIETON
Gdy przejmowana jest spółka giełdowa, sporo do powiedzenia mają wszyscy jej akcjonariusze. Nim transakcja się skończy, muszą sobie odpowiedzieć, czy oferowana cena jest dobra. W głośnych ostatnio próbach przejęcia norweskiego Tandberga i brytyjskiego Cadbury akcjonariusze uznali, że oferowana cena jest za niska i oczekują lepszej.
Na polskiej mapie przejęć mamy dwie ciekawe transakcje. Jedna - Biotonu z Polpharmą - to na razie stosunkowa odległa przyszłość. Druga - przejęcie CDP Investments przez Optimusa - już trwa. W obu przypadkach jest powrót do wcześniej zerwanych rozmów. Ale to niejedyny wspólny element. Drugim jest to, że przejmowane spółki są prywatnymi, niepublicznymi firmami. A to oznacza, że zakres informacji, jakie o nich mają szerokie rzesze akcjonariuszy, siłą rzeczy jest niewielki.
W przypadku transakcji z udziałem Biotonu analitycy już dziś mówią, że kluczem będzie parytet wymiany akcji, czyli tak naprawdę wycena. Aby inwestorzy mogli stwierdzić, czy parytet jest dobry, potrzebują danych o niepublicznej spółce.
W przypadku Optimusa i CDP parytet został ustalony w negocjacjach spółek i ich największych akcjonariuszy. Mali akcjonariusze Optimusa mogą go tylko zatwierdzić lub nie na grudniowym zgromadzeniu akcjonariuszy. I tu zaczynają się przysłowiowe schody.
Aby WZA było skuteczne, konieczna jest obecność sporej rzeszy drobnych ciułaczy. Czy przyjdą? A jeśli przyjdą, to jak będą głosowali? Jest jeszcze jeden kłopot. Ani Optimus, ani CDP nie zamierzają - co obwieścili dziennikarzom - ujawnić wyników przejmowanej spółki. Tym samym drobni współwłaściciele Optimusa będą niejako kupowali przysłowiowego kota w worku. W rezultacie oceny, że transakcja to dobry interes, mogą dokonać jedynie na podstawie opublikowanej przez zarząd Optimusa wyceny CDP oraz tego, że Zbigniew Jakubas, który ma pełną wiedzę o finansach CDP, w tę transakcję już zaangażował kilkanaście milionów złotych.
@RY1@i02/2009/228/i02.2009.228.166.009b.001.jpg@RY2@
Tomasz Świderek, dziennikarz działu Biznes Dziennika Gazety Prawnej
Tomasz Świderek
dziennikarz działu Biznes Dziennika Gazety Prawnej
Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone.
Dalsze rozpowszechnianie artykułu za zgodą wydawcy INFOR PL S.A. Kup licencję.
Wpisz adres e-mail wybranej osoby, a my wyślemy jej bezpłatny dostęp do tego artykułu