Tauron nie powtórzy sukcesu PZU

Jeśli potwierdzą się medialne spekulacje, to wartość jego oferty może sięgnąć 10 mld zł. Aby został pobity rekord PZU (8 mld zł), SP musi sprzedać 53 proc. udziałów w Tauronie. Tyle maksymalnie może zaoferować resort Skarbu Państwa. Choć - zgodnie z prospektem emisyjnym - zaplanował on sprzedaż 25 proc. akcji grupy energetycznej, to nie wyklucza, że na giełdę może trafić więcej walorów Tauronu.

Eksperci, z którymi rozmawiał "DGP", na razie nie chcą szacować wartości koncernu. Twierdzą, że mają wątpliwości, które powinien rozwiać prospekt emisyjny.

- Tauron to nie PZU. Nie ma tak rozpoznawalnej marki i należy do branży, która nie błyszczy na giełdzie - mówi chcący zachować anonimowości analityk.

Inwestorów szczególnie mocno zabolał ubiegłoroczny debiut giełdowy PGE. Wprawdzie na debiucie akcje firmy zdrożały o 13 proc., ale gigantyczna skala redukcji oraz koszty zaciągniętych kredytów praktycznie zjadły cały zysk. Na dodatek cena akcji PGE szybko spadła poniżej emisyjnej. Dodatkowo Taurona czekają - tak jak pozostałe podmioty w branży - olbrzymie inwestycje, co nie pozostaje bez wpływu na jego przyszłe wyniki finansowe. Do 2020 roku spółka planuje zainwestować prawie 50 mld zł, z czego na lata 2010 - 2012 ma przypaść 9 mld zł. Spółkę czekają inwestycje w odnowę bloków energetycznych (należące do niej są starsze, niż wynosi branżowa średnia), odnawialne źródła energii i ochronę środowiska.

- Podstawowe pytanie brzmi: jak dużo tych kosztów uda się grupie przerzucić na końcowych klientów - mówi Sylwia Jaśkiewicz, analityk IDMSA.

Nie będzie to łatwe, bo w części detalicznej rynek energii jest mocno regulowane. Urząd Regulacji Energetyki stara się ograniczyć zapędy koncernów energetycznych i nie dopuścić do znaczących podwyżek cen energii elektrycznej.

Jak podkreśla Paweł Puchalski, analityk DM BZ WBK, kapitał pozyskany w skutek emisji nie trafi do Tauronu, tylko do Skarbu Państwa.

- To oznacza, że niedługo może dojść do kolejnej megaemisji Tauronu, tym razem na cele inwestycyjne. Doprowadzi ona do rozmycia wskaźników koncernu - mówi Paweł Puchalski.

Dodatkowo Tauron - podobnie jak inne firmy energetyczne - czeka restrukturyzacja. W ramach programu dobrowolnych odejść w tym roku z grupą pożegna się kilkuset pracowników. Na razie w koncernie jest spokojnie. Jednak silne związki zawodowe to także czynnik, z którym trzeba się liczyć. Przykładem jest Energa, w której od kilku miesięcy trwa spór między zarządem a związkowcami o tryb restrukturyzacji firmy.

Po sukcesie oferty PZU resort Skarbu Państwa liczy na inwestorów indywidualnych.

- Po udanej ofercie towarzystwa drobni inwestorzy będą zainteresowani następnym w kolejce Tauronem - mówi Sylwia Jaśkiewicz.

Specjaliści uważają jednak, że nie ma mowy o przyciągnięciu nowych graczy na GPW, jak to było w przypadku PZU. Przy sprzedaży Taurona Skarb Państwa będzie mógł liczyć tylko na osoby, które już inwestują na giełdzie.

- Tauron nie jest tak rozpoznawalny i atrakcyjny jak choćby obecne już na giełdzie PGE - uważa Paweł Puchalski.

@RY1@i02/2010/094/i02.2010.094.000.021a.001.jpg@RY2@

Tauron to drugi producent energii elektrycznej w Polsce

Mariusz Gawrychowski

mariusz.gawrychowski@infor.pl