RPP utrzymała stopy procentowe NBP bez zmian. Zgodnie z oczekiwaniami

„Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie: stopa referencyjna 3,75 proc. w skali rocznej; stopa lombardowa 4,25 proc. w skali rocznej; stopa depozytowa 3,25 proc. w skali rocznej; stopa redyskontowa weksli 3,80 proc. w skali rocznej; stopa dyskontowa weksli 3,85 proc. w skali rocznej” – podał bank centralny.

Po marcowej obniżce stóp procentowych o 0,25 pkt proc. przy obecnym przebiegu wojny w Iranie, odciskającej swoje piętno w przerwanych łańcuchach dostaw, powodującej szok podażowy i wzrost cen surowców energetycznych, rynek oczekiwał, że Rada utrzyma w maju – podobnie jak w kwietniu – stopy procentowe na niezmienionym poziomie.

RPP utrzymuje stopy NBP w maju – tło rynkowe

„W maju stopy NBP bez zmian, choć komunikat po posiedzeniu może zawierać więcej jastrzębich elementów. Cieśnina Ormuz pozostaje zablokowana, a inflacja CPI w Polsce wzrosła w kwietniu przy wyższej inflacji bazowej. Rada może sygnalizować gotowość do działania w razie potrzeby” – skomentował decyzję RPP ING BSK.

Inflacja i projekcja lipcowa: kiedy możliwa zmiana stóp NBP

Zdaniem ekonomistów banku Citi Handlowy Rada utrzyma postawę wyczekującą do czasu publikacji lipcowej projekcji i dopiero nowe dane pozwolą jej na bardziej precyzyjne określenie przyszłej ścieżki stóp. Według nich główna stopa NBP utrzyma się na poziomie 3,75 proc. do końca br. Eksperci banku oceniają, że mimo przedłużenia programu Ceny Paliw Niżej (CPN) do 15 maja lub zgodnie z deklaracjami ministra Miłosza Motyki – prawdopodobnie do końca maja, istnieje ryzyko, iż już w maju inflacja może przekroczyć 3,5 proc. w ujęciu rocznym – czyli górną granicę pasma dopuszczalnego wahania inflacji celu NBP – 2,5 proc.

Szybki powrót do obniżek stóp procentowych jest niemal wykluczony. Według ING BSK – tak długo, jak wzrost cen będzie skoncentrowany na paliwach, to Rada może utrzymywać stopy procentowe bez zmian, gdyż krajowa polityka pieniężna nie jest w stanie zmitygować szoku podażowego na rynku energii.

Retoryka RPP i ryzyko „drugiej rundy” – sygnały NBP

Rynek obawia się, że Rada zaostrzy swą retorykę, do czego może skłaniać wyższy od oczekiwań wzrost cen konsumpcyjnych w kwietniu, napędzany przez inflację bazową. Wzrost cen paliw jako efekt wojny w Iranie podwyższy inflację i ograniczy wzrost gospodarczy, co wybrzmiało na ostatniej konferencji prasowej prezesa NBP Adama Glapińskiego, który wskazywał, że Rada obawia się pojawienia się efektów drugiej rundy – tj. przenoszenia wyższych cen paliw na inne kategorie, co dawałoby możliwości do podwyżek stóp procentowych. Prezes NBP sygnalizował, że Rada będzie reagować bardzo szybko i nie jest przesądzone, czy zdecyduje się na gwałtowne, czy też stopniowe podwyżki stóp procentowych. Na jutrzejszej – czwartkowej konferencji prezes NBP zapewne powróci do tematu podwyżek i określi, jakie nastroje panują w Radzie w tym względzie.

Wycena rynku: możliwa podwyżka we wrześniu i wpływ na złotego

Rynek wycenia, że do pierwszej podwyżki stóp procentowych może dojść we wrześniu, a na początku 2027 r. stopa referencyjna wyniesie co najmniej 4,5 proc., według informacji PKO BP. ING BSK ocenia takie wyceny jako zbyt agresywne, ale w krótkim terminie stabilizują wycenę złotego w obliczu napięć na Bliskim Wschodzie.

Scenariusze po deeskalacji: obligacje i krzywa dochodowości według PKO BP

„Jeśli w najbliższych tygodniach dojdzie do deeskalacji konfliktu lub odblokowania cieśniny Ormuz, a ceny surowców energetycznych istotnie spadną, Rada najpewniej nie będzie dyskutować o podwyżkach stóp. Gdyby ta retoryka została podtrzymana można oczekiwać spadku krzywych dochodowości w kolejnych dniach. Istotne w tym kontekście będzie wystąpienie prezesa NBP A. Glapińskiego. Rentowności 2-letnich obligacji mają przestrzeń do spadku przynajmniej w okolice 4,5 proc., a 10-letnich do 4,7 proc.” – podaje PKO BP.