Rekordowa sprzedaż obligacji śmieciowych

Według Dealogic łączna wielkość tegorocznych emisji wysokorentownych - popularnie zwanych śmieciowymi - przekroczyła w zeszłym tygodniu 144 mld dol. i pobiła poprzedni rekord 143 mld dol., ustanowiony w 2006 roku.

Jest to radykalna zmiana w stosunku do ubiegłego roku, gdy inwestorzy trzymali się z daleka od tych papierów.

Według indeksu Merrill Lynch w tym roku obligacje śmieciowe uzyskały rentowność na poziomie 56 proc., bijąc z łatwością dotychczasowy rekord 39 proc. z 1991 roku.

To ożywienie zaskoczyło wielu ekspertów. Wcześniej w tym roku powszechnie obawiano się, że fala niewypłacalności spółek zniszczy sektor. Na przykład agencja Moody’s Investors Service przewidywała, że w światowej populacji spółek, których papiery są oceniane jako wysokorentowne, współczynnik niewypłacalności dojdzie do 16,4 proc.

Od tego czasu współczynnik niewypłacalnosci wzrasta. W listopadzie wyniósł 12,7 proc., co się przekłada na 250 przypadków.

Teraz jednak Moody’s uważa, że światowy wskaźnik niewypłacalności już osiągnął szczytową wartość i w przyszłym roku spadnie gwałtownie, do około 4 proc. Podobną ścieżkę przewidują także inni autorzy prognoz.

Te projekcje, w połączeniu z działaniami rządów na rzecz wspierania rynków kapitałowych, dały impuls do gwałtownego wzrostu cen obligacji śmieciowych - a zatem i do spadku ich rentowności.

Mimo to niektórzy analitycy wątpią w trwałość tej mobilizacji.

- Wsparcie, jakiego rządy udzieliły sektorowi bankowemu, pomogło otworzyć rynek nowych emisji i było przełomowym momentem dla wysokiej rentowności - powiedział Steve Huber z T.Rowe Price. - Jednak to nie znaczy, że spółki mogą się już czuć bezpieczne: to zaledwie odwleczenie dnia sądu.

Nicole Bullock

Aline van Duyn

Financial Times

Tłum. E.G.