Obligacje coraz mniej opłacalne

Popularne dwuletnie detaliczne obligacje skarbowe są nadal oprocentowane stawką 4 proc. To jeden z najniższych poziomów w historii. Oprocentowanie dwulatek jest stałe i zależy tylko od decyzji Ministerstwa Finansów. Resort porównuje je z rentownością dwuletnich obligacji hurtowych: różnica powinna wynosić ok. 50 pkt bazowych. Tymczasem rentowność dwuletnich obligacji hurtowych to dziś 4,79 proc.

Anna Suszyńska, wicedyrektor departamentu długu publicznego MF, tłumaczy, że resort podejmował decyzję o oprocentowaniu grudniowej serii w trzecim tygodniu listopada, gdy rentowności na rynku hurtowym były niższe niż dziś. - Teoretycznie podwyżka do 4,25 proc. byłaby zasadna. Ale dziś nie sposób przewidzieć, czy rentowności papierów hurtowych będą nadal wysokie - mówi Suszyńska i dodaje, że ministerstwo chce mieć pewność, że wzrost rentowności to zjawisko trwałe. Dopiero wtedy podejmie decyzję o zwiększeniu oprocentowania. Wielkość odsetek MF stara się zmieniać rzadko. Suszyńska tłumaczy, że ministerstwo nie chce zwiększać oprocentowania zbyt małymi krokami. - Dobrze, by było to minimum 25 pkt bazowych, może nawet 50 pkt. Mniejszych zmian inwestorzy nie zauważają - mówi.

Stabilne jest też oprocentowanie papierów cztero- i dziesięcioletnich, które zależy m.in. od poziomu inflacji. Choć wskaźnik rośnie od trzech miesięcy, oprocentowanie czterolatek nie zmienia się od maja i wynosi 4,5 proc. Podobnie jest w przypadku obligacji dziesięcioletnich, które od kwietnia są oprocentowane na poziomie 5,25 proc.

MAREK CHĄDZYŃSKI