Jak zabezpieczyć kredyt

Ten rodzaj finansowania nazywany jest asset based lending. Obowiązuje wtedy reguła, że spłata kredytu następuje z przepływów pieniężnych wygenerowanych przez dany projekt, dlatego wszelkie wpływy kredytobiorcy w okresie kredytowania cedowane są na kredytodawcę. W przypadku elektrowni wiatrowych są to środki wygenerowane ze sprzedaży energii elektrycznej i Świadectw Pochodzenia, tzw. Zielonych Certyfikatów.

Bank, dopasowując finansowanie do przedstawionego projektu, tak określa wysokość kredytu i harmonogram spłaty, aby wartość wytworzonych aktywów była co najmniej 25 proc. wyższa niż kwota zobowiązania. Prognozowane przepływy pieniężne generowane przez projekt po oddaniu go do użytkowania muszą w każdym okresie przekraczać przypadającą do spłaty ratę kredytu i odsetek o minimum 20 proc. Tak tworzona jest struktura finansowania projektu obejmująca m.in. sposób zabezpieczenia kredytu i klauzule umowne.

Przy finansowaniu budowy elektrowni wiatrowych katalog stosowanych zabezpieczeń obejmuje zabezpieczenia rzeczowe oparte na aktywach trwałych oraz zabezpieczenia oparte na przepływach pieniężnych. Do pierwszej grupy zaliczamy:

● zastaw rejestrowy na zbiorze rzeczy ruchomych (turbina, transformator),

● zastaw rejestrowy na udziałach kredytobiorcy - zwykle jest to spółka celowa, tzw. SPV, której jedyna działalność to produkcja energii w elektrowni wiatrowej,

● hipotekę na nieruchomości, na której zlokalizowana jest elektrownia.

Dodatkowo na czas realizacji inwestycji wymagane jest ustanowienie kaucji na kwotę 10 proc. nakładów inwestycyjnych, w celu ewentualnego pokrycia niedoboru, gdy przekroczony zostanie zakładany budżet projektu.

Drugą grupę tworzą zabezpieczenia oparte na przepływach pieniężnych, których celem jest zagwarantowanie środków na spłatę kredytu, zaliczamy do nich:

● cesję wierzytelności z umów sprzedaży energii elektrycznej i Zielonych Certyfikatów,

● cesję wierzytelności z kontraktu z generalnym wykonawcą i dostawcą turbiny.

Dodatkowo ustanawiany jest zastaw rejestrowy na rachunkach bankowych. W zależności od jakości projektu może być wymagane dodatkowe wsparcie sponsorów w postaci poręczeń, gwarancji korporacyjnych lub gwarancji bankowych. Zabezpieczenie to może być zwolnione, gdy wskaźnik obsługi długu osiągnie trwale bezpieczny poziom (np. > 1,3).

Standardowe klauzule umowne przy finansowaniu budowy elektrowni wiatrowych uzależniają od zgody banku rozpoczęcie przez kredytobiorcę nowych inwestycji, zaciąganie zobowiązań w innych instytucjach finansowych, udzielanie pożyczek lub poręczeń, wypłatę dywidendy, dokonywanie zmian w strukturze właścicielskiej, podejmowanie innych rodzajów działalności, wyprzedaż aktywów trwałych. Z klauzul finansowych najczęściej stosowany jest wskaźnik pokrycia obsługi długu DSCR, którego wartość w okresie kredytowania nie może być niższa niż 1,2.

Z uwagi na długi okres finansowania, przekraczający zwykle dziesięć lat wskazane jest zawarcie transakcji zabezpieczającej ryzyko stopy procentowej, która polega na zastąpieniu zmiennej stopy WIBOR stopą stałą, na bazie której obliczane są odsetki w całym okres kredytowania.

@RY1@i02/2009/202/i02.2009.202.152.004b.001.jpg@RY2@

Tomasz Plewa

Tomasz Plewa

starszy menedżer ds. finansowania projektów inwestycyjnych, Departament Finansowania Projektów Inwestycyjnych ING