Po kapitał na NewConnect

Dane te pokazują, że NewConnect stanowi realną alternatywę dla głównego parkietu Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie, gdzie notowane są wyłącznie duże firmy o wymaganej kapitalizacji. NewConnect został stworzony z myślą o przedsiębiorstwach poszukujących finansowania na poziomie od kilkuset do kilku milionów złotych. Z tego powodu w obrocie na rynku znajdują się często małe i średnie przedsiębiorstwa będące na wczesnym etapie rozwoju.

Pierwsze kroki z pomocą Doradcy

W przypadku NewConnect nie ma praktycznie żadnych formalnych ograniczeń dla przedsiębiorstw, które chcą wejść na ten rynek. Zasadniczo, debiutująca spółka musi posiadać status akcyjnej (lub komandytowo-akcyjnej), a jej akcje wprowadzane do obrotu muszą mieć nieograniczoną zbywalność. Pozostałe wymogi ustalone przez organizatora rynku, czyli GPW, mówią o tym, że wobec przedsiębiorstwa nie może toczyć się postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne, a nominalna wartość akcji nie może być niższa niż 10 gorszy (chodzi o wyeliminowanie obrotu akcjami groszowymi, które podlegają dużym dziennym wahaniom kursu).

Istotny wymóg stanowi natomiast sporządzenie Dokumentu Informacyjnego, który jest udostępniany inwestorom jeszcze przed debiutem spółki. Dokument ten jest kierowany do inwestorów po to, aby ci mogli zapoznać się ze spółką oraz jej sytuacją prawno-finansową, zanim złożą zlecenie maklerskie i nabędą akcje firmy w obrocie wtórnym. Zakres informacji obligatoryjnych w Dokumencie Informacyjnym określa Regulamin Alternatywnego Systemu Obrotu.

Autoryzowany Doradca - obowiązek czy zbędny ciężar?

Przedsiębiorstwo wybierające się na NewConnect nie pozostaje jednak osamotnione na etapie przygotowania wspomnianego dokumentu. We wszystkich obowiązkach pomaga mu wybrany przez spółkę jeden z blisko 100 Autoryzowanych Doradców. Najczęściej są to kancelarie prawne, firmy audytorskie, doradcy finansowi lub domy maklerskie. Pełna lista doradców, prowadzona przez GPW, jest dostępna na stronie internetowej NewConnect.

Z jednej strony współpraca emitenta z Autoryzowanym Doradcą jest obowiązkowa i może być postrzegana jako niepotrzebny koszt, ale z drugiej - może być przydatna z punktu widzenia skutecznego pozyskania kapitału na rynku pierwotnym (doradca może dysponować bazą zaprzyjaźnionych inwestorów zainteresowanych emisjami akcji przedsiębiorstw), jak i funkcjonowania na publicznym rynku kapitałowym. Trzeba bowiem pamiętać, że status spółki publicznej niesie z sobą pewne obowiązki. Ale o nich za chwilę.

Nawiązanie współpracy z profesjonalnym doradcą może być także korzystne biorąc pod uwagę konieczność stworzenia spójnej strategii rozwoju czy uporządkowania struktury organizacyjnej firmy i przygotowania jej do transparentnego funkcjonowania, co ostatecznie jest niezbędne do budowania dobrych relacji inwestorskich, które są przecież na wagę... kursu akcji. Na rynku NewConnect, gdzie płynność obrotu w przypadku większości spółek wciąż jest niewystarczająca, w szczególny sposób należy zabiegać o zainteresowanie inwestorów akcjami swojej firmy. W alternatywnym systemie obrotu (bo tak formalnie określany jest NewConnect) czasem nawet sama publikacja dobrych wyników finansowych nie wystarczy, aby wzbudzić zainteresowanie inwestorów, które mogłoby przełożyć się na wzrost notowań firmy.

Nie każda firma jest gotowa do debiutu w publicznym obrocie - także na rynku NewConnect

Chociaż wymogi formalne dotyczące debiutu na NewConnect są niewielkie, nie znaczy to jednak, że każda firma "nadaje się", aby być spółką publiczną. Aby pozyskać kapitał, a później - by obrót walorami spółki był płynny - spółka musi być po prostu atrakcyjna z punktu widzenia inwestorów. O tym zaś decyduje m. in. profil działalności, dynamika wzrostu, przyjęta strategia rozwoju (czy jest precyzyjnie zdefiniowana?) i potrzeby kapitałowe (czy są precyzyjnie określone?). Pamiętajmy również, że środki pozyskuje się jeszcze przed debiutem, najczęściej z rynku niepublicznego, a dopiero potem nowe akcje objęte przez inwestorów wprowadzane się do obrotu giełdowego. Nie mniej ważna jest kadra zarządzająca, posiadanie przewagi konkurencyjnej czy perspektywy branży, w której działa lub ma działać firma.

Obowiązki informacyjne

Już po debiucie spółka publiczna musi wypełniać określone obowiązki. Jakie? Przede wszystkim zobligowana jest do publikacji raportów bieżących o istotnych wydarzeniach w przedsiębiorstwie. Najczęściej będą to informacje o dużych kontraktach, zaciągnięciu znaczących zobowiązań finansowych, nabyciu istotnego majątku czy zmianach osobowych w organach spółki. Przynajmniej raz w roku będzie to również informacja o zwołaniu walnego zgromadzenia, na którym zatwierdzane jest sprawozdanie finansowe i podejmowana decyzja o podziale zysku.

Oprócz raportów bieżących, emitenci muszą publikować uproszczone raporty kwartalne, które zawierają jedynie wybrane dane finansowe i komentarz do nich, opis działań oraz ewentualnie odniesienie do wcześniej opublikowanych prognoz. Istnieją też bardziej rozbudowane raporty roczne - te muszą zawierać m. in. pełne, zaudytowane sprawozdanie finansowe.

Korzyści a koszty

Poza możliwością pozyskania kapitału - co ma decydujące znaczenie dla wielu firm borykających się z ograniczonym dostępem do finansowania - NewConnect to idealne rozwiązanie dla poszukujących sposobu poprawy swojej wiarygodności w ocenie kontrahentów czy kapitałodawców. Wielu przedsiębiorców podkreśla, że po debiucie rozmowy z partnerami biznesowymi stają się o wiele łatwiejsze, często nawet oni sami zgłaszają się z propozycją współpracy. Istotna jest również promocja przedsiębiorstwa czy np. okazja do uporządkowania i usprawnienia działalności.

Ile to wszystko kosztuje? Jak szacuje Giełda, średni koszt pozyskania kapitału połączonego z debiutem na NewConnect przekracza nieco 5% kwoty pozyskanych środków (dla oferty akcji na poziomie 2 - 3,5 mln PLN). Pewna część kosztów ma charakter ryczałtowy (za przygotowanie niezbędnej dokumentacji), pozostała to success fee od pozyskanego kapitału.

Jeśli natomiast chodzi o opłaty roczne związane z notowaniem akcji w obrocie, GPW pobiera 3000 zł, a KDPW - za prowadzenie depozytu akcji - 6000 PLN. Obowiązkowa w pierwszym roku współpraca z Autoryzowanym Doradcą to koszt maksymalnie kilku tysięcy złotych miesięcznie, z kolei współpraca z Animatorem Rynku (minimum 2 lata) odpowiedzialnym za regulowanie płynności obrotu akcjami spółki - ok. 2000 PLN/miesiąc.

Producent bielizny z wyższej półki - też na NewConnect

Przykładem firmy, która z powodzeniem pozyskała kapitał w połączeniu z wejściem na NewConnect jest firma Esotiq & Henderson, której debiut był zresztą szeroko komentowany w mediach, nie tylko biznesowych, z uwagi powiązania spółki z celebrytką - Joanną Krupą.

Spółka pozyskała od inwestorów 15 mln PLN (jedna z większych ofert na NewConnect). Kapitał umożliwił jej rozwój sieci sprzedaży oraz zmianę strategii marketingowej, której efekty nadal można obserwować. Obecna wartość rynkowa spółki jest o 1/3 większa niż w pierwszym dniu notowań (choć należy zauważyć, że płynność obrotu jest ograniczona). Spółka rozważa w przyszłości przejście na główny parkiet giełdowy, co tylko potwierdza słuszność wcześniejszej decyzji o upublicznieniu firmy.

REGULOWANE PRZEZ GIEŁDĘ
Londyn	9	52
Warszawa (NewConnect) (2)	21	6
Hiszpania (BME - MAB)	3	6
NYSE Euronext (Alternext)	2	3
NASDAQ OMX (First North)	2	3
Londyn (SFM)	-	-
Oslo Axess	-	-
Borsa Italiana (AIM)	-	-
Luksemburg (EuroMTF)	-	-
Deutsche Börse (Entry Standard)	1	-
Regulowane przez giełdę - razem (1)
Europa razem

@RY1@i02/2012/081/i02.2012.081.05000040e.101.gif@RY2@

Autor:

Piotr Słysz

Analityk finansowy Secus Asset Management S.A.