Menedżerowie spółek z NewConnect nie zapłacą za niedopełnienie obowiązków

Na spółki notowane na NewConnect (NC), czyli alternatywnym rynku obrotu, nałożono od początku tego roku już ponad 120 sankcji. To prawie dwa razy więcej niż w pięciu wcześniejszych latach. Część z nich stanowiły kary finansowe wymierzane za niedopełnienie obowiązków informacyjnych. Stają się one coraz poważniejszym problemem dla akcjonariuszy przedsiębiorstw notowanych na NC.

- Kary są egzekwowane z majątku spółki, a ten był tworzony m.in. z wkładów akcjonariuszy. Chodzi więc o pieniądze, które miały być przeznaczone na rozwój firmy i w efekcie przynieść korzyść jej akcjonariuszom - wyjaśnia Jarosław Dzierżanowski ze Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych (SII).

- Sankcje w takiej formie nie uderzają bezpośrednio w osoby, które są odpowiedzialne za niedopełnienie obowiązków informacyjnych - dodaje przedstawiciel SII.

I przekonuje, że należałoby zmienić przepisy prawa tak, aby główny ciężar odpowiedzialności za niewłaściwe wypełnianie obowiązków informacyjnych spadał na członków zarządu, a nie spółki.

- Nasze stowarzyszenie wielokrotnie zwracało już na to uwagę - mówi Dzierżanowski.

W przypadku niewielkich spółek, jakie są notowane na NC, nawet kilkanaście tysięcy złotych może być karą mocno odczuwalną.

Stąd też niedawny postulat Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych, aby w regulaminie Alternatywnego Systemu Obrotu wprowadzić zmiany, które pozwalałyby nakładać kary nie tylko na spółki, ale także na członków ich zarządów. Stowarzyszenie wzorowało się tu na rozwiązaniach prawnych, jakie dotyczą rynku giełdowego.

W regulującej te kwestie ustawie z 29 lipca 2005 r. o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych (Dz.U. z 2009 r. nr 185, poz. 1439, z późn. zm.) przewidziano możliwość nakładania kar na osoby fizyczne. Art. 96 ust. 6 tej ustawy mówi, że w przypadku rażącego naruszenia obowiązków Komisja Nadzoru Finansowego (KNF) może ukarać osobę, która w tym okresie pełniła funkcję członka zarządu spółki publicznej lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych, karą w wysokości do 100 tys. zł. Sankcja może być jednak nałożona dopiero wtedy, gdy wcześniej ukarana zostanie spółka.

KNF już kilka lat temu zgłosiła do Ministerstwa Finansów postulat wprowadzenia takich zmian, dzięki którym na menedżerów można byłoby nałożyć kary nawet wtedy, gdy ten ostatni warunek nie został spełniony. Na razie jednak nie podjęto prac w tym kierunku.

Postulat SII dotyczący kar dla członków zarządów spółek z NC także nie został uwzględniony przez warszawską giełdę (to właśnie GPW sprawuje kontrolę nad firmami notowanymi w alternatywnym systemie obrotu).

- W przeciwieństwie do KNF, giełda nie ma ustawowego umocowania do nakładania sankcji na osoby fizyczne, czyli również członków zarządów spółek. Nie ma także uprawnień ani możliwości przeprowadzania postępowania stwierdzającego winę konkretnej osoby - wyjaśnia Katarzyna Kozłowska, rzecznik prasowy GPW.

Dodaje, że giełda ma relacje z emitentami, czyli osobami prawnymi, a nie członkami ich organów, w tym zarządów. I to właśnie emitenci są prawnie zobowiązani do wypełniania obowiązków informacyjnych, za niedopełnienie których GPW może nakładać regulaminowe sankcje.

- Przy czym w obecnym stanie prawnym sankcje te mogą być nakładane na te podmioty bez względu na to, kto zawinił i spowodował, że spółka nie dopełniła takich obowiązków - dodaje Kozłowska.

380 tys. zł wyniosły w tym roku kary nałożone na spółki notowane na NewConnect

Bartłomiej Mayer

bartlomiej.mayer@infor.pl