Ład korporacyjny zyskuje na znaczeniu

Choć wciąż odstajemy od rynków wysokorozwiniętych, to w ostatnich latach dokonaliśmy znaczącego postępu

Przeciętna giełdowa firma stosuje 60 z 70 szczegółowych zasad ładu korporacyjnego zapisanych w kodeksie dobrych praktyk spółek notowanych (DPSN) na GPW. Daje to 86 proc. zgodności z dobrymi praktykami (statystyki dotyczą 75 proc. emitentów, którzy poprawnie zaraportowali w systemie GPW). PwC po raz pierwszy w historii przeanalizowało stosowanie zasad ładu korporacyjnego, czyli zaleceń związanych z szeroko rozumianym zarządzaniem spółką, które promują transparentność, wiarygodność i poszanowanie praw akcjonariuszy mniejszościowych.

- Wynik jest co najmniej zadowalający. Chociaż musimy pamiętać, że to deklaracje spółek. Część z nich, np. tych dotyczących polityki informacyjnej, łatwo jest zweryfikować. W przypadku innych, związanych choćby z konfliktami interesów, nie możemy przekonać się, czy rzeczywistość jest zgodna z deklaracjami. Wierzymy spółkom na słowo - mówi Agnieszka Gontarek, prezes zarządu Bond Spot, spółki z grupy GPW. Gontarek kierowała pracami zespołu, który stworzył obwiązującą od początku 2016 r. wersję DPSN.

Ponieważ wcześniej podobne badania nie były prowadzane, trudno jednoznacznie stwierdzić, że w przestrzeganiu zasad ładu korporacyjnego, który jest jedną z ważnych miar stopnia dojrzałości rynku kapitałowego, poczyniliśmy postęp. Pierwszy kodeks dobrych praktyk powstał w Polsce w 2002 r., rynki wysokorozwinięte analogiczne standardy zaczęły wprowadzać dekadę wcześniej. Być może dlatego w porównaniu z Wielką Brytanią czy Niemcami wypadamy słabo. Na giełdzie w Londynie respektowanie wszystkich zasad ładu korporacyjnego deklaruje 62 proc. firm wchodzących w skład indeksu FT-SE 350. We Frankfurcie podobne deklaracje składa aż 95 proc. spółek uwzględnianych w indeksie MDAX. W Warszawie tylko 4 proc. wszystkich spółek deklaruje pełną zgodność z DPSN. Jedynie w grupie przedsiębiorstw o najwyższej kapitalizacji, wchodzących w skład indeksu WIG20, odsetek ten jest zdecydowanie wyższy i sięga 30 proc.

- Z rozumieniem i stosowaniem zasad ładu korporacyjnego jest zdecydowanie lepiej, jeśli za punkt odniesienia weźmiemy stan sprzed 15 lat - ocenia Raimondo Eggink, doradca inwestycyjny.

Do grona prymusów zaliczają się przede wszystkim spółki, których władze rozumieją, że gra fair z wszystkimi akcjonariuszami po prostu się im opłaca. - Dzięki przestrzeganiu zbioru zasad ładu korporacyjnego należymy do elitarnego grona transparentnych spółek spełniających najwyższe standardy zarządzania. Realizacja wytycznych corporate governance ma znaczenie dla akcjonariuszy i korzystnie wpływa na to, jak jesteśmy przez nich postrzegani - mówi Krzysztof Kozioł, rzecznik Budimeksu. Jedna z największych krajowych korporacji budowlanych, kontrolowana przez hiszpańską Accionę, deklaruje przestrzeganie wszystkich zasad ładu korporacyjnego.

Z drugiej strony mamy 13 spółek, które zadeklarowały niespełnianie 25 lub więcej zasad. Rekordzista nie respektuje 38 reguł. Z raportu PwC wynika także, że kilkadziesiąt spółek nie przekazało raportu, w którym zobowiązane były odnieść się do zasad ładu korporacyjnego. A większość z pozostałych 353 nie potrafiła stosownej informacji prawidłowo sformułować. Duża część spółek nie radzi sobie z obowiązującą na krajowym rynku zasadą "stosuj lub wyjaśnij". Mówi ona, że poszczególne wytyczne ładu korporacyjnego można przyjąć lub wyjaśnić, dlaczego się ich nie stosuje. Ogólniki i uniki, wyjaśnienia bez związku z daną zasadą albo stwierdzenia typu "nie przestrzegamy, gdyż nie przestrzegamy" - tak jakość komunikatów spółek podsumowali autorzy raportu. Jego pełną wersję PwC zaprezentuje 16 marca na corocznej konferencji Forum Rad Nadzorczych.

@RY1@i02/2017/050/i02.2017.050.000001100.801.jpg@RY2@