Zalety emisji obligacji przychodowych

W odróżnieniu od zwykłych obligacji, emitent obligacji przychodowych może przyznać obligatariuszom prawo do zaspokajania roszczeń z tytułu tych obligacji ze swoich składników majątkowych, z pierwszeństwem przed innymi wierzycielami. Takimi składnikami mogą być: całość albo część przychodów lub majątku przedsięwzięć, które zostały sfinansowane ze środków uzyskanych z emisji obligacji przychodowych, lub całość albo części przychodów z innych przedsięwzięć wskazanych przez emitenta.

W odróżnieniu od zwykłych obligacji emitent może także ograniczyć swoją odpowiedzialność za zobowiązania wynikające z obligacji przychodowych, a obligatariusze będą mogli się zaspokajać jedynie z przychodów lub majątku przedsięwzięć, do których służy im prawo pierwszeństwa. Emitent włączy tym samym możliwość dochodzenia przez obligatariuszy roszczeń z innych składników swojego majątku.

Obligacje przychodowe mogą być emitowane tylko przez wąski krąg podmiotów. Należą do nich przede wszystkim jednostki samorządu terytorialnego oraz spółki komunalne, których jedynym przedmiotem działalności jest świadczenie usług z zakresu użyteczności publicznej lub zaspakajanie potrzeb społeczności lokalnych. Bardzo istotny z punktu widzenia samorządów jest przepis, zgodnie z którym świadczeń emitenta z tytułu obligacji przychodowych nie uwzględnia się przy ustalaniu ograniczeń zadłużenia jednostek samorządu terytorialnego, o których mowa w art. 169 ustawy o finansach publicznych.

Przy emisji obligacji przychodowych emitent nie ustanawia żadnego zabezpieczenia na swoim majątku. Jednak w celu ochrony interesów obligatariuszy, majątek, do którego emitent przyznał obligatariuszom pierwszeństwo zaspokajania, podlega szczególnemu traktowaniu zarówno w postępowaniu egzekucyjnym, jak i w przypadku upadłości emitenta. Ponadto ustawa o obligacjach wprowadza ograniczenia dotyczące możliwości rozporządzania takim majątkiem. Wprowadza również obowiązek otwarcia przez emitenta rachunku bankowego, na którym będą przechowywane wszelkie przychody emitenta z przedsięwzięcia, do którego przychodów przyznał on obligatariuszom prawo pierwszeństwa zaspokojenia. Co do zasady emitent nie może dokonywać wypłat środków z tego rachunku na inne cele niż zaspokajanie roszczeń obligatariuszy. W określonych sytuacjach wypłaty w innych celach są możliwe, ale tylko pod warunkiem, że na rachunku przychodów pozostanie kwota wystarczająca do zaspokojenia roszczeń wynikających z obligacji przychodowych w okresie kolejnych 12 miesięcy.

Warto również podkreślić, że zamówienia na usługi związane z emisją obligacji (w tym obligacji przychodowych) nie podlegają regulacjom prawa zamówień publicznych. W efekcie proces organizacji emisji może okazać się łatwiejszy i tym samym tańszy niż w przypadku kredytów bankowych.