Informacja wpływa na wycenę spółki

Definicję informacji poufnej precyzuje art. 154 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Najogólniej rzecz biorąc, informacja poufna, to taka informacja, która nie została jeszcze przekazana do publicznej wiadomości, a której przekazanie może w sposób istotny wpłynąć na cenę papieru wartościowego, którego dotyczy informacja, lub na cenę powiązanego z nim instrumentu pochodnego. Obowiązek przekazywania informacji poufnych powstaje niezwłocznie po zajściu zdarzenia będącego jego podstawą lub niezwłocznie po powzięciu o takim zdarzeniu wiadomości, jednak nie później niż w ciągu 24 godzin.

Poza regulacjami ustawowymi bardzo ważne dla wykonywania obowiązków informacyjnych są zapisy rozporządzenia ministra finansów w sprawie informacji bieżących i okresowych. To w tym akcie prawnym szczegółowo wskazane jest, jakie informacje należą do kategorii informacji bieżących, a jakie do kategorii informacji okresowych oraz w jakich terminach emitenci są obowiązani je przekazywać. Informacje bieżące obejmują takie zdarzenia jak zawarcie znaczącej umowy, nabycie lub zbycie aktywów o znacznej wartości, zmianach składu organów zarządzających i nadzorczych, zwołaniu walnych zgromadzeń czy treści podjętych na nich uchwał. Raporty okresowe natomiast są źródłem informacji o wynikach finansowych spółek, gdyż zawierają one kwartalne, półroczne oraz roczne sprawozdania finansowe.

W celu zdyscyplinowania spółek w zakresie ciążących na nich obowiązków informacyjnych przepisy prawa dopuszczają możliwość nałożenia przez komisję sankcji administracyjnych. Sankcje te sprowadzają się do dwóch kar, które mogą być nałożone pojedynczo lub łącznie. Po pierwsze, będzie to decyzja o wykluczeniu danych papierów wartościowych z obrotu na czas określony lub bezterminowo, po drugie, kara pieniężna do 1 mln zł. W przypadku tej drugiej kary decyzja dodatkowo podejmowana jest po analizie sytuacji finansowej danego podmiotu. W praktyce Komisja Nadzoru Finansowego stosuje przede wszystkim kary finansowe, z reguły jednak stanowią one ułamek kwoty maksymalnej.

Co w momencie, gdy z powodu błędnej polityki informacyjnej spółki stratę poniósł akcjonariusz? W takiej sytuacji pojawia się możliwość, by na drodze cywilnej dochodzić odszkodowania od zarządu spółki. Z reguły jednak proces dochodzenia swoich racji i odszkodowania jest długi, trudny, a nawet w przypadku wygranego sporu mogą pojawić się problemy z wyegzekwowaniem oczekiwanej kwoty roszczenia.