Alternatywna spółka inwestycyjna: szanse i zagrożenia związane z jej funkcjonowaniem

Przypomnijmy na początek, że ASI jest rodzajem alternatywnego funduszu inwestycyjnego, który został wprowadzony do polskiego porządku prawnego w 2016 r. w związku z implementacją przepisów unijnych. Podstawowe cechy ASI pozostają niezmienne od momentu wprowadzenia regulacji:

• działa ona jako spółka prawa handlowego (spółka z ograniczoną odpowiedzialnością, akcyjna, europejska, komandytowa albo spółka komandytowo-akcyjna),
• inwestowanie następuje poprzez nabycie praw uczestnictwa ASI (prawo uczestnictwa to, zależnie od formy prawnej tej spółki: akcja, udział lub ogół praw i obowiązków wspólnika w spółce osobowej),
• nie wyodrębnia się tu portfela inwestycyjnego – jest on tożsamy z aktywami posiadanymi przez ASI,
• inwestorzy co do zasady nie mają prawa do codziennego decydowania o działalności spółki lub jej kontroli,
• jedynym przedmiotem działalności ASI może być zbieranie aktywów od wielu inwestorów w celu ich lokowania w interesie tych inwestorów zgodnie z określoną polityką inwestycyjną.

Sposób zarządzania

Szczególnie istotnym aspektem jest sposób zarządzania ASI. Jest to albo zarządzanie wewnętrzne, gdy ASI jako spółka z o.o., akcyjna lub europejska zarządza sobą samodzielnie (poprzez zarząd ASI), albo zarządzanie zewnętrzne, gdy ASI działa jako spółka komandytowa albo komandytowo-akcyjna zarządzana przez komplementariusza ASI będącego spółką kapitałową. W tym kontekście pojawia się zarządzający alternatywną spółką inwestycyjną – ZASI. W przypadku zarządzania wewnętrznego mamy do czynienia z połączeniem funkcji w jednym podmiocie – ASI jest jednocześnie swoim ZASI. Natomiast w przypadku zarządzania zewnętrznego ZASI jest formalnie odrębnym podmiotem. Może przy tym prowadzić swoją działalność albo na podstawie zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego, albo na podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI prowadzonego przez KNF (w zależności od łącznej wartości aktywów zarządzanych ASI). Wymogi regulacyjno-formalne dotyczące działalności ZASI działających na podstawie wpisu do rejestru są znacząco ograniczone i po zakończeniu postępowania rejestracyjnego sprowadzają się w praktyce do nielicznych obowiązków raportowych.