Rynek finansowy

Od 1 lipca 2019 r. wejdą w życie nowe istotne obowiązki dla podmiotów emitujących obligacje korporacyjne (poza ofertą publiczną). Wynikają one z ustawy z 9 listopada 2018 r. o zmianie niektórych ustaw w związku ze wzmocnieniem nadzoru nad rynkiem finansowym oraz ochrony inwestorów na tym rynku (Dz.U. poz. 2243). Sama nowelizacja wejdzie w życie od 1 stycznia i ma przede wszystkim usprawnić i poprawić funkcjonowanie Komisji Nadzoru Finansowego i całego rynku, m.in. zdecydowano o poszerzeniu składu Komisji, a także o utworzeniu Funduszu Edukacji Finansowej, który ma przyczynić się do edukowania i zaktywizowania obywateli w zakresie podejmowanych decyzji inwestycyjnych. Fundusz ten będzie zasilany m.in. z wpływów z kar administracyjnych nakładanych przez KNF. Przy okazji tych zmian postanowiono o zwiększeniu nadzoru nad rynkiem obligacji.

Od 1 lipca 2019 r. obligacje korporacyjne nie będą mogły mieć postaci papierowego dokumentu. Każdą z nich trzeba będzie obowiązkowo zarejestrować w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych SA (KDPW) ‒ niezależnie od tego, czy jest ona wypuszczana w ramach oferty publicznej, czy jest przedmiotem obrotu na giełdzie. Taki zabieg, zgodnie z założeniami ustawodawcy, ma spowodować zwiększenie transparentności emisji obligacji, a także ma wpłynąć na zwiększenie bezpieczeństwa oraz elastyczności dla inwestorów.

Zgodnie z art. 44 ust. 1 ustawy obligacje wyemitowane w formie dokumentów przed 1 lipca 2019 r., a także niemające formy dokumentu, lecz zapisane w ewidencji prowadzonej na podstawie przepisów dotychczasowych (co do 1 lipca jest nieobowiązkowe), pozostają w mocy. Jednak emitenci takich papierów w terminie do 31 marca 2020 r. zostali zobowiązani do przekazania do KDPW informacji dotyczących wszystkich wyemitowanych przez danego emitenta emisjach obligacji, m.in. z oznaczeniem emisji, liczbą wyemitowanych obligacji w danej emisji, ich wartością nominalną czy też wysokością oprocentowania.

do 3 mln zł taka grzywna może zostać nałożona na emitenta w przypadku niewykonania lub nienależytego wykonania obowiązków dotyczących przekazania informacji do KDPW; taka sama kara może zostać nałożona na podmiot, który przekazuje do KDPW nieprawdziwe dane

Od 1 lipca przeprowadzenie każdej emisji będzie wymagało obowiązkowo wynajęcia profesjonalnego agenta emisji. Jego udział ma ułatwić emitentom m.in. przeprowadzenie rejestracji obligacji w KDPW oraz skrócić ten proces. Agentem emisji może być firma inwestycyjna uprawniona do prowadzenia rachunków papierów wartościowych (np. dom maklerski).

Emitent będzie zobowiązany do zawarcia umowy z agentem jeszcze przed rozpoczęciem proponowania nabycia obligacji. Do obowiązków agenta emisji będzie należeć m.in. weryfikacja zrealizowania przez emitenta wymogów dotyczących emisji obligacji, kontrola spełnienia przez obligacje warunków ich rejestracji w KDPW, tworzenie ewidencji osób uprawnionych z papierów wartościowych, a także pośredniczenie w zawieraniu przez emitenta umowy z KDPW.

Nie da się jednoznacznie przesądzić, czy powyższe zmiany wpłyną na wyeliminowanie nieprawidłowości pojawiających się przy emisjach obligacji. Wydaje się, że poza twardymi działaniami legislacyjnymi, ważne jest edukowanie inwestorów nieprofesjonalnych, aby rosła świadomość, że ryzyko utraty środków zainwestowanych w obligacje jest znacznie wyższe niż w przypadku lokaty bankowej (gdzie ponadto działa system gwarantowania depozytów). Jest oczywiście druga strona medalu – zmiany z pewnością wpłyną na koszty emisji obligacji (m.in. z uwagi na obowiązkową dematerializację czy też konieczność zaangażowania agenta emisji), co w dłuższej perspektywie może zmniejszyć zainteresowanie taką formą finansowania biznesu. Niektórzy obserwatorzy rynku kapitałowego wieszczą koniec obligacji korporacyjnych. Chcielibyśmy się mylić, ale wydaje się, że wprowadzone zmiany nie wpłyną pozytywnie na rynek obligacji korporacyjnych, który delikatnie rzecz ujmując, nie jest obecnie w fazie dynamicznego rozwoju. ©℗

!Od 1 lipca 2019 r. wszystkie emisje obligacji korporacyjnych trzeba będzie rejestrować, obowiązkowe stanie się też powołanie dla każdej z nich agenta emisji.