Przy pożyczce akcji można stracić prawo do dywidendy

Tylko nieliczne biura maklerskie deklarują, że będą pożyczać klientom akcje w ramach krótkiej sprzedaży. Takie zapowiedzi złożył KBC Securities (krótką sprzedaż zamierza wprowadzić w tym kwartale). Nad pożyczkami akcji dla klientów zastanawia się BM BGŻ.

Pozostali brokerzy, przynajmniej na początku, mówią jedynie o tym, że będą ułatwiać pożyczki akcji pomiędzy klientami.

Jednak wzajemne pożyczki mogą doprowadzić do nieporozumień. Niewielu inwestorów zdaje sobie sprawę, że wraz z pożyczeniem akcji oddają wszelkie prawa z nimi związane. Nie można pobierać dywidend od pożyczonych akcji czy też głosować na walnych zgromadzeniach spółek. Ale przedstawiciele domów maklerskich mówią, że przed skutkami takich nieuważnych pożyczek można się zabezpieczyć.

- Zawsze ostrzegamy naszych klientów, którzy są gotowi do pożyczania innym akcji, co wiąże się z takimi umowami. Te kwestie można oczywiście regulować w umowach pożyczek papierów. Można w nich wpisać prawo do zażądania zwrotu akcji w trakcie trwania umowy pożyczki, na przykład na czas, w którym określane będzie prawo do dywidendy lub do uczestnictwa w WZA. U nas były to jednak pojedyncze przypadki - mówi Michał Gawliński z DI BRE, w którym zlecenia krótkiej sprzedaży można składać już od 2000 roku.

Pożyczający akcje u tego brokera to w większości indywidualni gracze. Tego typu zapisy to natomiast standard w umowach między instytucjami.

- Zdecydowana większość umów pożyczek zawiera klauzulę pozwalającą pożyczkodawcy na żądanie zwrotu pożyczonych papierów w określonym terminie bez podania przyczyny - mówi Jacek Popiołek, szef zespołu pożyczek papierów wartościowych w Deutsche Bank Polska.

Dodaje, że w przypadku dywidend możliwe jest też stosowanie tzw. mechanizmu kompensacji. To oznacza, że pożyczający papiery wypłaca pożyczkodawcy równowartość należnej mu dywidendy.

Krótka sprzedaż w nowej formie działa na warszawskiej giełdzie od 1 lipca. Na pierwszej sesji w tym miesiącu zawartych zostało 159 tego typu transakcji wartych łącznie niemal 4,5 mln zł. Realizowało je pięć domów maklerskich.

W piątek liczba zleceń krótkiej sprzedaży spadła do 58, a wczoraj, na niecałą godzinę przed zamknięciem sesji, nikt nie sprzedawał akcji na krótko. Inwestorzy mogą obecnie zarabiać na spadkach kursów 36 najbardziej płynnych spółek z GPW. Dostęp do krótkiej sprzedaży mają jednak na razie nieliczni. U większości brokerów nie można jeszcze składać tego typu zleceń.

Małgorzata Kwiatkowska

malgorzata.kwiatkowska@infor.pl