Fundusze aktywnej alokacji zbyt pasywne

Okazuje się, że fundusze aktywnej alokacji osiągają wyniki podobne jak fundusze zrównoważone, w których udział akcji stanowi od 40 do 60 proc. Tymczasem niektóre fundusze aktywne mogą włożyć w akcje nawet 100 proc. powierzonych im środków.

Na polskim rynku działa 25 funduszy aktywnej alokacji, w tym dziewięć mających także możliwość inwestowania za granicą. Firma Analizy Online zbadała zachowanie 19 spośród nich. Tylko w dwóch przypadkach aktywność zarządzających, jeśli chodzi o udział akcji w portfelu funduszy, była duża. Chodzi o fundusze Skarbiec Aktywnej Alokacji i Aviva Investors Aktywnej Alokacji. Analizy Online podkreślają, że nie brały pod uwagę zmian w zakresie instrumentów pochodnych.

- Wśród funduszy skupionych na polskim rynku najczęściej skład swojego portfela zmienia Pioneer Aktywnej Alokacji - mówi Anna Zalewska, starszy analityk Analiz Online. W jego przypadku udział akcji w portfelu wahał się w ostatnich latach między 45 proc. a 94 proc. Efekt? - Fundusz ten bardzo dobrze sobie radził na tle swojej grupy w okresie hossy w latach 2009 - 2010, ale w okresach spadkowych niemal automatycznie trafiał na koniec zestawień stóp zwrotu - mówi Zalewska.

Jednak, jak podkreśla Zalewska, zdecydowana większość funduszy aktywnej alokacji bardzo rzadko przemeblowuje portfel na większą skalę. Rezultat jest taki, że w ostatnich latach ich średnioroczne stopy zwrotu nie różniły się o więcej niż 2 pkt proc. od stóp zwrotu funduszy zrównoważonych, które mają o wiele mniejsze możliwości, jeśli chodzi o zmiany w portfelu.

Fundusze aktywnej alokacji, w porównaniu do zrównoważonych, lepiej wypadają w okresach dekoniunktury na giełdach niż w okresach hossy. Najlepiej widać to po wynikach z bieżącego roku: fundusze mogące sobie pozwolić na większą elastyczność straciły średnio 10,9 proc., podczas gdy zrównoważone - 11,7 proc. To powtórka z historii, bo w słabiutkim dla giełd 2008 r. pierwsze również straciły mniej (30,8 proc.) niż te drugie (31,5 proc.).

Nieważne więc, czy klient TFI wybiera fundusz z kategorii aktywna alokacja czy z kategorii zrównoważone, ważne aby wybierał ten, który odpowiada jego potrzebom, czyli np. przyjmowanemu horyzontowi czasowemu inwestycji - podkreślają specjaliści z firmy Analizy Online.

@RY1@i02/2011/212/i02.2011.212.00000130a.802.jpg@RY2@

Spoty zwrotu funduszy

Piotr Rosik

piotr.rosik@infor.pl