Miały zarabiać na spadkach, a tracą

Pozornie fundusze absolutnej stopy zwrotu radzą sobie lepiej niż rynek. W ubiegłym tygodniu średnia zmiana wartości jednostek ośmiu funduszy, które dokonują codziennych wycen wartości jednostek uczestnictwa, wyniosła -1,6 proc. To lepiej niż cały rynek. Podobnie było również w sierpniu. Wtedy jednostki tych funduszy straciły 7 proc., a indeks WIG zsunął się o 11,5 proc.

Tylko że fundusze absolutnej stopy zwrotu powinny zyskiwać nawet w okresach dekoniunktury na rynku. Zarządzający nimi mogą całkowicie przebudować portfel albo zainwestować w instrumenty pochodne, które przyniosą zyski w trakcie przeceny akcji. Tymczasem w ubiegłym miesiącu wszystkie fundusze absolutnej stopy zwrotu przyniosły straty. Największe: UniTotal Trend (-12,3 proc.). Najmniejsze: Opera Alfa-plus.pl (-2,8).

W omawianym okresie września tylko dwa z nich były na plusie, Opera Alfa-plus.pl (1,4 proc.) i Agio Multistrategia (0,5 proc.). Największe przeceny stały się udziałem UniTotal Trend (-6,8 proc.) oraz Noble Fund Timingowego (-6,8 proc.).

- Te wyniki pokazują, że tego rodzaju instrumenty podczas spadków giełdowych mogą się spisywać lepiej niż zwyczajne fundusze, ale jednocześnie, że nie dają gwarancji, że bez względu na sytuację rynkową pozwolą zarobić - mówi analityk firmy doradztwa finansowego Expander Rafał Lerski.

Część analityków uważa, że nieco lepsze wyniki funduszy absolutnej stopy zwrotu w ostatnim okresie wzięły się stąd, że podmioty te zainteresowały się małymi oraz średnimi spółkami. Takie podmioty, przy gwałtownych przecenach, często zachowują się lepiej niż największe firmy z giełdowego parkietu, ponieważ przed spadkami broni je niewielka płynność.

Kłopot w tym, że niska płynność utrudnia szybką wymianę portfela. To oznacza, że podmioty absolutnej stopy zwrotu, które inwestują w małe firmy, rezygnują z możliwości szybkiej wyprzedaży akcji.

Najstarsze polskie fundusze tego rodzaju działają od ponad trzech lat. Spośród nich tylko dwa (na siedem) mogą się pochwalić dodatnią stopą zwrotu (Quercus Selektywny i Noble Funds Timingowy) w ciągu ostatnich 36 miesięcy (licząc od 23 września).

Najsłabiej radzą sobie Opera FIZ (-57,8 proc.) oraz Opera Za Trzy Grosze FIZ (-56,4 proc.). W ciągu ostatnich trzech miesięcy tylko sześć spośród 24 przyniosło klientom zysk. W tym okresie najwyższą stopą zwrotu może się pochwalić Total FIZ (11,9 proc.). Ponad kreską były także MCI Gandalf Aktywnej Alokacji (3,6 proc.), subGO Obligacji 1 (2,6 proc.), subGO Micro (2,0 proc.), Opera FIZ (1,6 proc.) i UniTotal Trend Dłużny (1,0 proc.).

Najsłabiej spisały się Alior Selektywny (-25,3 proc.) oraz Inwestor FIZ (-25,1 proc.).

piotr.rosik@infor.pl