250 mln zł za akcje Polskiego Holdingu Nieruchomości
TFI oceniają, że oferta publiczna PHN się powiedzie, ale Skarb Państwa musi zaoferować inwestorom duże dyskonto
Spośród spółek prywatyzowanych dotąd przez Skarb Państwa Polski Holding Nieruchomości (PHN) jest firmą nietypową. Działa od dwóch lat i powstał przez konsolidację spółek Skarbu Państwa z sektora nieruchomości lub takich, które były właścicielami dobrze zlokalizowanych terenów. Resort skarbu szykuje się do pierwszego etapu prywatyzacji firmy. Jeszcze w I kw. chce sprzedać w ofercie publicznej do 25 proc. jej akcji.
W analizie DM PKO BP, do której dotarła DGP, PHN został wyceniony na 1,24-1,58 mld zł. Przy takiej wycenie MSP mogłoby uzyskać ze sprzedaży akcji ok. 310-400 mln zł. Przedstawiciele towarzystw funduszy inwestycyjnych, którzy zaczynają spotykać się z analitykami zajmującymi się spółką i jej zarządem, są zgodni - na taką kwotę Skarb Państwa nie ma raczej szans.
- W aktywach PHN widać potencjał, ale istnieją obawy, czy zostanie on w pełni wykorzystany i ile czasu to zajmie. Sądzę, że oferta osiągnie wartość w przedziale 200-250 mln zł - ocenia zarządzający jednego z krajowych TFI.
Rozmówcy DGP wskazują, że spółka dopiero rozpoczyna pierwsze inwestycje na rynku nowoczesnych powierzchni komercyjnych i za brak historii inwestorzy będą żądali premii. - Część nieruchomości, które posiada, ma dobre lokalizacje. Ale postawienie na nich nowych budynków lub rewitalizacja już istniejących wymaga specjalistycznej wiedzy. Spółka byłaby lepiej wyceniana, gdyby do większości przyszłych projektów miała już wybranych partnerów strategicznych z odpowiednim know-how - dodaje inny zarządzający.
DM PKO BP, jeden z brokerów uczestniczących w ofercie spółki, podaje w analizie, że grupa PHN zarządza portfelem 150 nieruchomości wycenianym na ok. 2,1 mld zł. To m.in. powierzchnie handlowe i magazynowe, bloki mieszkalne, ale też ziemia rolna. Do spółki należy np. teren dawnego portu rybackiego w centrum Gdyni. Przychody z najmu generują 73 proc. nieruchomości z portfela firmy.
Broker ocenia, że inwestycje mogą kosztować spółkę do 2020 r. 1 mld zł. Firma chce sprzedawać te nieruchomości, które mają niewielki potencjał rozwoju. Jak podaje DM PKO BP, spółka zamierza sprzedać aktywa o wartości księgowej ok. 723 mln zł. Po sprzedaży części akcji PHN na giełdzie MSP planuje zaoferowanie znaczącego pakietu papierów spółki inwestorowi branżowemu.
Małgorzata Kwiatkowska
Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone.
Dalsze rozpowszechnianie artykułu za zgodą wydawcy INFOR PL S.A. Kup licencję.
Wpisz adres e-mail wybranej osoby, a my wyślemy jej bezpłatny dostęp do tego artykułu