Nie potrzebujemy teraz podwyżek stóp

Trichet i jego koledzy powinni wziąć ich na wstrzymanie, czas na podwyżkę stóp procentowych w strefie euro jeszcze nie nadszedł. Inflacja wynosiła w marcu 2,6 procent. Powody jej skoku są tymczasowe i wynikają z tego, co dzieje się poza strefą euro. Najlepiej pozwolić cenom, aby się uspokoiły, a inflacja spadnie sama.

Wzrost cen w strefie euro napędzają przede wszystkim dwa czynniki: droższy import, w szczególności surowców, i opodatkowanie pośrednie. Trudno sądzić, że tendencja ta utrzyma się w nieskończoność. Co więcej zwiększenie eksportu netto i konsolidacja fiskalna w całym bloku to priorytety polityczne liderów strefy euro, zaakceptowane przez EBC.

Nawet w najważniejszych krajach Unii, gdzie wzrost mocno przyspieszył, ryzyko inflacyjnego efektu drugiej rundy jest niewielkie. Produkcja nie osiągnęła jeszcze szczytowego poziomu sprzed kryzysu. W niektórych sektorach płace rosną, ale ogólny obraz nie stwarza wrażenia rozkręconej spirali płacowej. Podobnie oczekiwania inflacyjne są ustabilizowane.

Przedwczesna podwyżka stóp rodzi większe zagrożenie niż stanie w miejscu. Zduszenie ożywienia pogłębiłoby problemy finansowe krajów, które popadły w tarapaty. Kluczowym krajom podwyżka stóp także by zaszkodziła, szczególnie w kontekście zbliżających się testów wytrzymałościowych dla banków. Jednak większym zagrożeniem jest to, że EBC nieumyślnie przyczyni się do powstania Europy dwóch prędkości.

Juergen Starck, członek rady dyrektorów EBC, powiedział w ubiegłym tygodniu "FT", że bank nie może faworyzować konkretnych krajów, ale musi prowadzić politykę dla całej strefy euro. Ma rację: EBC musi uważać, by nie koncentrować się zanadto na gospodarce niemieckiej. A gdy dziś największym zagrożeniem dla stabilności strefy euro jest opłakany stan jej peryferii, to we wspólnym interesie leży uchronienie ich przed upadkiem. Plany specjalnego funduszu dla banków uzależnionych od finansowania z EBC pomogą przywrócić normalne funkcjonowanie w zdrowszych częściach systemu bankowego. To, a nie podwyżka stóp, powinno być priorytetem.

Tłum. TK

© The Financial Times Limited 2011. All Rights Reserved