Przetarg resortu zgodnie z planem. A nawet lepiej

Inwestorzy zagraniczni kupili większość sprzedawanych wczoraj przez MF obligacji dwuletnich. Na dodatek resort sprzedał więcej papierów, niż planował. Miał wystawić obligacje warte maksymalnie 5 mld zł, ale ostatecznie znalazł nabywców na ok. 5,7 mld zł. To efekt bardzo dużego popytu, wartego niemal 9,2 mld zł. Ministerstwu udało się przy tym uzyskać niższą rentowność od tej, która była na rynku wtórnym (2,961 proc. wobec 2,99 proc. krótko przed przetargiem).

Ta aukcja musiała się udać. Przed zorganizowaniem jej MF przeprowadziło dokładne rozpoznanie rynku. "Przetarg potwierdził zgłaszany w ostatnich dniach apetyt rynku na polskie obligacje" - napisał w komunikacie rozesłanym mediom Piotr Marczak, dyrektor departamentu długu publicznego w MF. Co oznacza, że resort dobrze wiedział, jakie oferty złożą mu inwestorzy. Ministerstwo mogło też w ciemno zakładać, że nie będzie problemu ze sprzedażą, bo na rynku było sporo wolnej gotówki po lipcowym wykupie papierów i wypłacie odsetek. W sumie resort wypłacił inwestorom 10,5 mld zł. A z drugiej strony przez cały lipiec nie sprzedawał obligacji.

Trzeci powód sukcesu: ministerstwo wystawiło na przetarg obligacje dwuletnie. Notowania tych papierów wahały się ostatnio najmniej, co z punktu widzenia kupujących oznacza, że inwestycja w nie jest najmniej ryzykowna.

- Podwyżki stóp procentowych mogą nastąpić dopiero w 2015 r., więc kupowanie dziś obligacji dwuletnich rzeczywiście pod tym względem nie jest obarczone ryzykiem. Poza tym przez ostatnie tygodnie każdy wzrost awersji do ryzyka na światowych rynkach wpływał na notowania pięcio- i dziesięciolatek. Obligacje dwuletnie były stabilne - mówi Arkadiusz Urbański, analityk Pekao.

Ministerstwo Finansów zdecydowało się na ten typ papieru z jeszcze jednej przyczyny: dwulatkami interesują się krajowe banki. To zwiększało szanse na udaną sprzedaż, na wypadek gdyby inwestorzy zagraniczni zmienili zdanie i nie stanęli do aukcji. Nadpłynność w sektorze bankowym jest obecnie rekordowo wysoka, według danych NBP na koniec czerwca było ok. 134 mld zł.

Zdaniem Urbańskiego to, że MF z takim sukcesem sprzedało dwulatki, może sugerować, że to właśnie ten typ obligacji resort będzie oferował inwestorom w kolejnych miesiącach. Po wczorajszej aukcji sfinansował już ok. 95 proc. potrzeb pożyczkowych na ten rok.

@RY1@i02/2013/153/i02.2013.153.000000900.802.jpg@RY2@

Rentowność obligacji dwuletnich (proc.)

Marek Chądzyński

marek.chadzynski@infor.pl