Nowe obligacje rozruszają rynek długu

Wsparcie rozwoju rynku papierów dłużnych to główny cel nowej ustawy o obligacjach. Jeszcze w tym roku ma się nią zająć Senat.

Obowiązująca ustawa o obligacjach (t.j. Dz.U. z 2014 r. poz. 730) od kilkunastu lat nie była gruntownie nowelizowana. Eksperci uważają więc, że nie odpowiada obecnym potrzebom rynku. W efekcie powstrzymuje to rozwój rynku papierów dłużnych jako alternatywy dla kredytów bankowych.

Teraz ma się to zmienić. Nowa ustawa o obligacjach przyjęta 28 listopada br. przez Sejm przewiduje wprowadzenie na rynek nowych obligacji - wieczystych i podporządkowanych. Te pierwsze co do zasady nie będą podlegały wykupowi. Dzięki temu przedsiębiorca będzie miał stabilne źródło finansowania, bo nie będzie musiał przygotowywać środków na wykup obligacji, a posiadacz tych ostatnich uzyska regularny dopływ odsetek. Obligacje podporządkowane, które w razie upadłości emitenta będą podlegały zaspokojeniu w ostatniej kolejności, niosą większe ryzyko, ale dadzą wyższe zyski z oprocentowania. Szersza paleta papierów dłużnych ma więc pomóc dotrzeć emitentom do tej grupy odbiorców, której nie satysfakcjonowały obecnie występujące typy obligacji. Zdaniem ekspertów osiągnięcie tego celu może się udać.

- Obligacje wieczyste to instrumenty szeroko stosowane na rozwiniętych rynkach finansowych, zwłaszcza w krajach anglosaskich. Najczęściej są one emitowane przez banki - tłumaczy radca prawny Krzysztof Marczuk w kancelarii GESSEL.

Ustawa reguluje również problematykę zgromadzenia obligatariuszy. Złożone z posiadaczy papierów dłużnych będzie miało wpływ na decyzje spółki dotyczące emisji tych papierów.

- Pozycja obligatariuszy ulegnie wzmocnieniu, uzyskają oni większy wgląd w sytuację emitenta oraz wpływ na kształtowanie jego zobowiązań - uważa mec. Marczuk. To z kolei może zachęcić inwestorów do nabywania obligacji. Polskim przedsiębiorcom powinno być więc łatwiej uplasować na rynku emisję obligacji.

Nowa ustawa wejdzie w życie 1 lipca 2015 r. Obecne regulacje nie od razu trafią do kosza. Ich praktyczne znaczenie będzie odczuwalne jeszcze przez co najmniej kilka najbliższych lat. Do obligacji wyemitowanych do 30 czerwca przyszłego roku będą miały bowiem zastosowanie przepisy z ustawy z 1995 r.

Piotr Pieńkosz

piotr.pienkosz@infor.pl

Ustawa trafiła do Senatu