Trudne rozmowy o fuzji. Inwestorzy pod ścianą

Do końca marca KHW ma być włączony do PGG - w przeciwnym razie może mu zabraknąć pieniędzy na wypłaty. Tymczasem inwestorzy zaczynają się buntować, a banki zostały postawione pod ścianą. W przyszłym tygodniu ma być negocjowana nowa umowa inwestycyjna. Ale łatwo nie będzie.

Jak ustalił DGP na ostatnim spotkaniu z inwestorami "dużej PGG", niektórym puściły nerwy. Poznańską Eneę, która ma dołożyć do projektu 350 mln zł, zastanawiała m.in. decyzja PGG o wypłacie nagród dla 30-tys. załogi tej firmy - i to mimo braku zysku za 2016 r. Wartość nagrody to mniej więcej równowartość różnicy między zakładaną na ubiegły rok stratą a tą wykazaną na papierze - zamiast planowanych ok. 370 mln zł pod kreską było ok. 326 mln zł.

Burzy się też Towarzystwo Finansowe Silesia, które jest już zaangażowane w PGG. Okazuje się, że zamiast 200 mln zł miałoby wyłożyć ponad dwa razy więcej - ustalił DGP. Kilka dni temu wiceminister energii Grzegorz Tobiszowski przyznał, że rozważane jest większe zaangażowanie TF Silesia niż zakładano wcześniej.

Banki z kolei dostały propozycję nie do odrzucenia - skonwertowania 35 proc. długu Holdingu na udziały w "dużej PGG". W 2012 r. KHW wyemitował obligacje za 1,025 mld zł (plus odsetki). Mówimy więc o udziałach wartych ok. 400 mln zł. Na razie instytucje finansowe mówią "nie" - w ubiegłym roku opór się opłacił. Gdy powstawała PGG, konwersji długu na akcje nie było. - Teraz nie będzie tak łatwo, bo bez tego nie będzie zgody Komisji Europejskiej na tę transakcję - mówi osoba znająca sprawę. Chodzi o to, by wśród udziałowców znaleźli się niepaństwowi inwestorzy, a wśród obligatariuszy Holdingu są m.in. prywatne BZ WBK, BNP Paribas czy DZ Bank.

Energetyka, która w 2016 r. wpompowała w PGG 1,5 mld zł, też ma wątpliwości. - Komitet inwestorów, w którym uczestniczymy, nie wydał żadnej rekomendacji, co do dalszych inwestycji, czekamy na zakończenie analiz - mówi Henryk Baranowski, prezes PGE.

Dalszego zaangażowania w górniczy koncern nie wyklucza PGNiG. - Strata PGG jest mniejsza niż prognozowana w biznesplanie, co oceniam obiecująco - twierdzi Piotr Woźniak, szef PGNiG. W jego ocenie ewentualne dalsze zaangażowanie spółki w sektor górniczy i dokapitalizowanie połączonych PGG i KHW będą uzależnione od biznesplanu przedstawionego przez nowo tworzony podmiot.

Inwestorzy i potencjalni inwestorzy domagają się aktualnego biznesplanu nowej firmy. Żądają też audytu finansowego PGG. Chciałyby mieć też swojego członka zarządu "dużej PGG". - Chcą mieć pewność, że to ostatnie dosypywanie do tego interesu - mówi osoba znająca sprawę. Ale - jak wynika z naszych informacji - w tej sprawie raczej nie mają co liczyć na zrozumienie ze strony władz PGG i państwowego właściciela. Dotychczasowi udziałowcy mają obecnie dwóch przedstawicieli w radzie nadzorczej spółki.

Współpraca Aleksandra Gruszczyńska

Karolina Baca-Pogorzelska

karolina.baca@infor.pl

@BacaPogorzelska