Fundusze emerytalne chętnie kupują dług nieskarbowy

W portfelach otwartych funduszy emerytalnych dłużne papiery nieskarbowe miały w czerwcu największy udział w historii - wynika z danych Komisji Nadzoru Finansowego. Ich udział sięgnął 11,1 proc. wobec 2,1 proc. jeszcze trzy lata temu.

Zaangażowanie funduszy emerytalnych w dług nieskarbowy przekroczyło w końcu czerwca 27 mld zł.

Udział tego typu aktywów zwiększa się kosztem obligacji skarbowych. Ich udział w portfelach OFE w czerwcu tylko nieznacznie przekraczał 50 proc. W kilkunastoletniej historii funduszy emerytalnych w Polsce niższy był tylko raz - w marcu bieżącego roku.

Obligacje skarbowe w ostatnich miesiącach przynosiły godziwe zyski. - Przeciętna stopa zwrotu z obligacji skarbowych w I półroczu wyniosła blisko 5 proc. - mówi Piotr Kalisz, główny ekonomista Banku Handlowego.

Ale dochodowość papierów nieskarbowych jest wyższa. Na dodatek część z nich jest równie bezpieczna jak obligacje skarbowe. Chodzi o papiery Krajowego Funduszu Drogowego, które są gwarantowane przez Skarb Państwa, a mimo to dają wyższą rentowność niż papiery skarbowe. W końcu czerwca fundusze emerytalne miały obligacje autostradowe o wartości 16,5 mld zł.

Najwyższą rentowność oferują jednak papiery firm. Na tym rynku standardem staje się oprocentowanie przekraczające 10 proc. w skali roku. Równocześnie te obligacje są jednak najbardziej ryzykowne. Przekonał się o tym Amplico OFE (drugi fundusz pod względem procentowego udziału długu nieskarbowego w portfelu), który zainwestował w papiery budowlanego PBG. Amplico wezwało firmę do przedterminowego wykupu tych obligacji.

Czerwiec przyniósł lekkie odbicie, jeśli chodzi o zaangażowanie funduszy emerytalnych w akcje. Nie oznacza to jednak, że OFE zwiększyły zakupy na giełdzie, ale po prostu wzrosła wartość papierów, które już miały wcześniej w portfelach. Nadal jednak udział akcji w portfelu inwestycyjnym OFE nie przekracza 35 proc. i to mimo że limit inwestycji "akcyjnych" zwiększył się z 40 do 45 proc. aktywów.

@RY1@i02/2012/131/i02.2012.131.00000140b.802.jpg@RY2@

Struktura portfela inwestycyjnego OFE

Łukasz Wilkowicz

lukasz.wilkowicz@infor.pl