Jedna piąta polskiego rynku obligacji skarbowych wyparuje

Pierwszy etap: dziś do godziny 11 fundusze emerytalne mają przesłać do zakładu ubezpieczeń listy aktywów, które mu przekażą. W praktyce będą to obligacje skarbowe, w niektórych przypadkach fundusze dołożą jeszcze papiery komunalne i gotówkę. Dopiero po przekazaniu listy banki depozytariusze poszczególnych OFE rozpoczną operację przekazywania aktywów OFE na rachunki ZUS prowadzone przez bank PKO BP. Całość ma się skończyć do godziny 14.

W dalszym kroku zakład wyda dyspozycję swojemu bankowi przekazania obligacji skarbowych na rachunki Ministerstwa Finansów. A MF - jako ich emitent - dokona umorzenia. Według danych ministerstwa na koniec grudnia fundusze emerytalne miały papiery skarbowe o wartości prawie 126 mld zł. To ponad 22 proc. wszystkich emisji obecnych wówczas na rynku.

Pracownicy PTE zarządzających funduszami, agentów transferowych i banków depozytariuszy mają za sobą pracowitą sobotę i niedzielę. W pierwszy dzień weekendu towarzystwa musiały wycenić jednostki rozrachunkowe swoich OFE - na podstawie cen aktywów z piątku (np. akcji). Tak sporządzone wyceny zostały przekazane agentom transferowym, którzy rozpoczęli proces umarzania 51,5 proc. jednostek. To była dość żmudna operacja, umorzenia dokonywano na każdym rachunku ubezpieczonego z osobna. Wynik obliczeń agentów transferowych był dla OFE podstawą do wyliczenia, jakiej wartości środki mają przekazać ZUS.

Na efekt dzisiejszego przekazania aktywów czeka rynek obligacji i Ministerstwo Finansów. MF niespodziewanie przesunęło z minionego piątku na jutro publikację informacji o podaży obligacji w lutym. Oficjalny powód: zawirowania na rynku i operacja przekazywania aktywów przez OFE.

- Po tej informacji pojawiły się głosy, że wzrost rentowności, jaki obserwowaliśmy w piątek, to właśnie efekt tej informacji. Działanie MF było logiczne: lepiej poczekać z planem podaży, niż go potem zmieniać. Ale możliwe jest, że część inwestorów uznała, że MF się czegoś boi i to ich zaniepokoiło - więc zaczęli sprzedawać - mówi Arkadiusz Urbański, analityk z Pekao.

Najbardziej wzrosła rentowność papierów pięcio- i dziesięcioletnich. W piątek po południu dochodowość pięciolatek wynosiła 4,10 proc. i była najwyższa od 6 września. W przypadku dziesięciolatek było to 4,70 proc. - i to też jest poziom porównywalny do stanu z początku września. To o tyle istotne, że zgodnie z prawem OFE mają przenieść aktywa, licząc ich wartość według stanu na ostatni piątek - ale wycena nie może być niższa niż 3 września ubiegłego roku.

@RY1@i02/2014/022/i02.2014.022.00000140a.802.jpg@RY2@

Aktywa OFE w 2013 r. (w mld zł)

Marek Chądzyński

marek.chadzynski@infor.pl