Spółka prowadząca rynek regulowany nie może prowadzić giełdy towarowej

Zgodnie z ustawą o obrocie instrumentami finansowymi rynek regulowany to system obrotu instrumentami finansowymi, czyli papierami wartościowymi oraz instrumentami finansowymi niebędącymi papierami wartościowymi. Energia elektryczna nie należy do kategorii instrumentów finansowych, zatem literalna wykładnia przepisów ustawy o instrumentach finansowych jednoznacznie wyklucza możliwość dokonywania obrotu energią elektryczną bezpośrednio na rynku regulowanym. Transakcje takie nie zostałyby uznane przez prezesa Urzędu Regulacji Energetyki za wypełnienie obowiązku dokonywania obrotu energią elektryczną na rynku regulowanym zgodnie z art. 49a ustawy - Prawo energetyczne.

Odwołanie w przepisie art. 49a do ustawy o obrocie instrumentami finansowymi i uznanie rynku regulowanego jako dopuszczalną formę obrotu energią elektryczną nie jest jednak błędem ustawodawcy czy brakiem zsynchronizowania ustawy o obrocie instrumentami finansowymi z ustawą - Prawo energetyczne. Energia elektryczna może być przedmiotem instrumentu finansowego (np. kontrakt future rozliczany dostawą), który następnie może być przedmiotem obrotu na rynku regulowanym. Taka forma obrotu energią elektryczną, nie bezpośrednio, lecz poprzez kupno i sprzedaż odpowiednich instrumentów finansowych, jest prawidłowa, a energia elektryczna sprzedana w ten sposób zaliczona zostanie jako energia sprzedana na rynku regulowanym zgodnie z wymogami obowiązku wynikającego z art. 49a ustawy - Prawo energetyczne.

Zatem Giełda Papierów Wartościowych (GPW), chcąc dokonywać obrotu energią elektryczną, nie może dokonywać go w sposób bezpośredni (jako obrotu energią elektryczną na rynku regulowanym), lecz powinna opracować system instrumentów finansowych odpowiednich do dokonywania obrotu energią elektryczną zgodnie z wymogami art. 49a ustawy - Prawo energetyczne. Podkreślić należy także to, iż zgodnie z przepisem art. 33 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi przedmiotem spółki prowadzącej rynek pozagiełdowy może być wyłącznie organizowanie rynku pozagiełdowego oraz działalność z nim związana, a zatem GPW jako spółka prowadząca rynek regulowany nie może jednocześnie prowadzić giełdy towarowej. Nie jest zatem możliwe, aby GPW prowadziła równolegle dwie podstawowe płaszczyzny obrotu energią elektryczną dopuszczone na mocy ustawy - Prawo energetyczne, czyli giełdę towarową i rynek regulowany.

dr Filip Elżanowski

ekspert w dziedzinie prawa energetycznego oraz innych przepisów dotyczących rynków regulowanych