Notatki z kryzysowych dni

Zaczynając od samej góry, należy uwzględnić spadek tempa wzrostu PKB. O ile? Tu są duże rozbieżności, ale lekką ręką można powiedzieć, że co najmniej o 3 pkt proc. Co to oznacza dla giełdowych spółek? Dla większości mniejsze przychody. Dla chyba wszystkich niższy wynik finansowy netto. Powszechne będą też mniejsze, niż wcześniej planowano, inwestycje. Na górze będzie też wzrost bezrobocia, który w giełdowych spółkach na razie objawia się płynącymi informacjami o zwolnieniach. W kolejnym kroku, nie ma co się łudzić, odbije się na przychodach.

I jeszcze trzeci czynnik z tej półki: spadek wartości złotego. W lecie złoty był ekstremalnie mocny. Teraz jest bardzo słaby i nie można wykluczyć, że będzie jeszcze słabszy. Ile w tej słabości wpływu kryzysu? Na moje oko, przy obecnym kursie euro, jakieś 60-70 gr.

Te kilkadziesiąt kryzysowych groszy - tu odchodzę od warstwy makro - przekłada się na wyższe straty firm spowodowane opcjami. Nie mam nic przeciwko opcjom i transakcjom terminowym. Jak już kiedyś pisałem, w przypadku tych polskich toksycznych aktywów zawinili ludzie. Konkretne osoby w firmach, które podjęły decyzje o tych inwestycjach. Coraz częściej słychać, że w wielu wypadkach była to czysta spekulacja, a nie zabezpieczanie. Dzięki opcjom rynek dostał pokazową lekcję jakości dyrektorów finansowych. Niestety są już firmy, które przez opcje upadły.

Poza warstwą makro są strategiczne decyzje, jakie w obliczu kryzysu podejmują spółki. Dziś królem jest ten, kto ma pieniądze. W mojej opinii zasoby finansowe szczególnie teraz trzeba chronić i bardzo rozsądnie nimi dysponować. To nie same straty zabijają firmy, ale utrata płynności. Na banki nie ma co liczyć, a to, że firma dziś dostała kredyt, oznacza, że jest dla banku wiarygodna. Nowy kredyt jest więc cennym aktywem wizerunkowym. Ot, pozytywna strona hiperostrożności banków.