Państwo niechętnie opuszcza swoje ostatnie bastiony

W 2010 r. jego wartość w cenach końcowych zbliżyła się do 30 mld zł. Sektor producentów leków jest jednak bardzo rozdrobniony - spośród około 300 firm tylko około 30 ma udziały w rynku większe niż 1 proc. Wśród nich są dwie ostatnie państwowe Polfy: Warszawa oraz Tarchomin. Sprzedaż tej pierwszej wchodzi właśnie na ostatnią prostą. Transakcja z udziałem drugiej szykowana jest na koniec 2011 r.

Przed rokiem dwie oferty na Polfę Warszawa nie spełniły oczekiwań właściciela spółki, czyli Polskiego Holdingu Farmaceutycznego należącego do Skarbu Państwa. Tym razem walka zapowiada się ciekawiej, bo zainteresowanie zakupem spółki podtrzymuje pięciu inwestorów - dwóch z Polski i trzech z zagranicy. O Polfę starają się Adamed i Polpharma oraz islandzki Actavis Group, chiński Harbin Gloria Pharmaceuticals i ukraińska spółka Arterium Corporation. Inwestorzy zakończyli właśnie due diligence. Każdy z nich otrzymał dwa tygodnie na zbadanie ksiąg Polfy. W całym procesie przez siedzibę spółki przewinęło się już w sumie 289 audytorów, którzy zadali 3 tys. pytań.

Branża wycenia warszawską spółkę na około 500 mln zł, ale duże zainteresowanie może wywindować cenę. Polfa Warszawa to łakomy kąsek. Miała w 2010 roku 364,4 mln zł przychodów (wzrost o 13,3 proc. rok do roku) i 44,4 mln zł zysku netto (+37 proc.). Warszawska firma najwięcej zarabia na sprzedaży leków okulistycznych i kropli do nosa, wysyłając kilkadziesiąt procent swojej produkcji na Wschód.

Walka o spółkę może być naprawdę ostra, bo dwóch inwestorów po raz kolejny poprosiło o przesunięcie terminu składania ostatecznych ofert. Tym razem ten dzień wyznaczono na 19 maja. Po złożeniu ofert cenowych PHF zaprosi wybranych inwestorów do negocjacji. O oddaniu spółki zadecyduje przede wszystkim cena, ale strategia rozwoju spółki również będzie brana pod uwagę. Holding zamierza zamknąć transakcję do końca tego roku.

- Kondycja Polfy jest stabilna, firma ma mocne podstawy, co pozwala sądzić, że przyszłemu inwestorowi branżowemu będzie przynosić godziwe zyski - mówi Artur Woźniak, prezes PHF.

PHF jest spółką Skarbu Państwa założoną w kwietniu 2004 roku, aby sprzedać trzy ostatnie Polfy. Holding nie wyszedł polskim producentom leków na zdrowie. Łączne przychody spółek w ciągu czterech lat spadły z 700 mln do nieco ponad 500 mln zł. Nabywcę znalazła na razie jedynie Polfa Pabianice. Przed rokiem za ok. 300 mln zł strategicznym inwestorem został w niej Adamed.

Jeszcze kilka lat temu kwestia modelu prywatyzacji pozostawała otwarta. Poważnie rozważano połączenie firm i wypuszczenie takiego nowego gracza na giełdę. W 2008 roku zdecydowano ostatecznie jednak, że PHF znajdzie dla firm inwestorów strategicznych. Zgodnie z założeniami prywatyzacja wszystkich Polf miała się zakończyć w 2009 roku. Potem ten termin przesunięto na koniec 2010 roku. Dziś wiadomo już, że spółka przetrwa na pewno do 2012 roku.

Prywatyzacja największych polskich firm farmaceutycznych rozpoczęła się w połowie lat 90.

W ręce międzynarodowej grupy GlaxoSmithKline przeszła Polfa z Poznania, Polfę Rzeszów kupił amerykański koncern Valeant (dawny ICN), Polfę Kraków sprywatyzowała chorwacka Pliva (ostatnio wchłonięta przez izraelską Tevę), Polfę w Grodzisku węgierski Gedeon Richter. Do Polfy Kutno wszedł Enterprise Investors, a do fabryki w Starogardzie Gdańskim rodzimy inwestor - Jerzy Starak.

W rękach Skarbu Państwa pozostaje jeszcze Biomed, wytwórnia surowic i szczepionek. Pod koniec 2009 roku przetarg na sprzedaż akcji spółki zakończył się bez rozstrzygnięcia. Państwo pozbywa się także udziałów w hurtowniach leków. Na sprzedaż idzie już ostatni z Cefarmów. Do 3 czerwca wyłączność na negocjacje w sprawie prywatyzacji Cefarmu Warszawa ma konsorcjum Netmedia i Farmaceo. Skarb Państwa ma też wciąż 40 proc. udziałów w Cefarmie Rzeszów, którego większościowym właścicielem jest ACP Pharma. Styczniową aukcję z braku ofert odwołano. Według ostrożnych szacunków wartość udziałów państwa w sektorze farmaceutycznym przekracza 1 mld zł.

@RY1@i02/2011/086/i02.2011.086.130.008b.001.jpg@RY2@

Polfa Warszawa poprawia wyniki

Maciej Szczepaniuk