Państwo da akcje na Inwestycje Polskie, ale zachowa kontrolę

Akcje czterech firm kontrolowanych przez państwo mają pokryć kapitał zakładowy Celowej Spółki Inwestycyjnej i podwyższyć fundusz statutowy BGK.

"Zgoda Rady Ministrów pozwoli stopniowo zwiększać kapitały BGK i CSI oraz optymalizować warunki rynkowe sprzedaży akcji dzięki elastyczności w realizowaniu transakcji sprzedaży tych pakietów" - napisano w komunikacie po czwartkowym posiedzeniu Rady Ministrów. Skarb Państwa przekaże 11,39 proc. akcji PGE, 10,1 proc. akcji PZU, 8,36 proc. akcji PKO BP i 37,9 proc. akcji Ciechu. Uwzględniając obecną kapitalizację spółek, operacja wzmocni BGK i Celową Spółkę Inwestycyjną kwotą ok. 11,5 mld zł.

Z tych dwóch źródeł mają być finansowane inwestycje, o których w październiku mówił premier Donald Tusk. W sejmowym expose zapowiedział, że zarządzana przez BGK Celowa Spółka Inwestycyjna będzie zajmować się finansowaniem i realizowaniem projektów kluczowych z punktu widzenia rządu.

Ma to być jeden z pomysłów na podtrzymanie na wysokim poziomie inwestycji publicznych w czasie, kiedy pieniędzy z Unii Europejskiej będzie do Polski płynąć znacznie mniej niż w ostatnich latach.

Analitycy nie chcą spekulować, w jaki sposób i czy w ogóle sprzedaż akcji spółek giełdowych wpłynie na ich kurs. Kamil Kliszcz, analityk DI BRE, zaznacza, że ważna będzie forma sprzedaży. W razie wystawienia na sprzedaż znacznego pakietu akcji w trakcie sesji można spodziewać się dużego wahnięcia kursu. W przypadku sprzedaży poza rynkiem właściciele akcji na pewno odczują to w zdecydowanie mniejszym stopniu.

Dla Kliszcza zaskakujący jest udział Ciechu w gronie spółek wnoszonych przez rząd. Firma w porównaniu z PKO BP, PZU czy PGE to kopciuszek. Zbycie prawie całego pakietu daje co najwyżej 440 mln zł. Tymczasem wartość należących do państwa akcji PZU i PKO BP to 13-15 mld zł. Zmniejszenie udziału państwa w kapitale akcyjnym tych firm do 25 proc. gwarantuje BGK i Celowej Spółce Inwestycyjnej trzecią część środków. Przy wczorajszej wycenie daje to za każdy pakiet po 3,6-3,8 mld zł.

Obecność w programie akcji tych firm budzi też najmniejsze zdziwienie. - Sprzedaż dużych pakietów była już zapowiadana w planach prywatyzacyjnych na lata 2012-2013. Zmieniła się tylko formuła - mówi Tomasz Bursa, analityk Ipopema Securities.

Według niego wczorajsza decyzja rządu, zmieniająca tak naprawdę formułę sprzedaży, może już być uwzględniona przez inwestorów w wycenach spółek.

Dlatego nawet w przypadku decyzji o sprzedaży ich na giełdzie kursy nie powinny się znacząco zmienić. Operacja nie wpłynie bowiem na kontrolę państwa nad firmami. Wcześniejsza zmiana statutów PKO BP i PZU powoduje, że nawet posiadanie przez Skarb Państwa 25 proc. akcji w kapitale czyni z niego największego akcjonariusza. Inne podmioty nie mogą mieć bowiem więcej akcji niż 10 proc.

Inaczej sprawa ma się z PGE. W tej spółce Skarb Państwa ma najwięcej akcji - niemal 62 procent o wartości ponad 34,6 mld zł. Jak twierdzi Kamil Kliszcz, dla utrzymania pełnej kontroli nad spółką Skarbowi Państwa wystarczy zachowanie ponad 50 proc.

@RY1@i02/2012/251/i02.2012.251.00000120f.802.jpg@RY2@

Akcje Skarbu Państwa przeznaczone na Inwestycje Polskie

Cezary Pytlos

cezary.pytlos@infor.pl