Próba zmiany nastawienia RPP w sierpniu

Nieformalne nastawienie rynek odczytuje z jednego zdania komunikatu, jaki co miesiąc przedstawia RPP po swoim posiedzeniu (tzw. minutes). Chodzi o określenie prawdopodobieństwa kształtowania się inflacji w średnim okresie względem celu inflacyjnego NBP, czyli 2,5 proc. Oficjalne stanowisko Rady jest takie: bardziej prawdopodobne jest to, że inflacja spadnie poniżej 2,5 proc. w średnim terminie. A więc obniżka stóp już teraz nie powinna nikogo zdziwić.

Gorąca dyskusja w Radzie

Z opublikowanych wczoraj minutes wynika, że tzw. jastrzębie skrzydło w Radzie - czyli przeciwnicy obniżek - próbowało przeforsować zmianę tego zapisu. Jego zdaniem to, że inflacja spadnie poniżej celu, jest tak samo prawdopodobne, jak jej utrzymywanie się ponad 2,5 proc. Czytaj: nastawienie w polityce pieniężnej powinno być neutralne.

Gdyby taki zapis przeszedł, rynek miałby pewność, że obecna RPP zaniechała już jakichkolwiek obniżek stóp.

- Na posiedzeniu przeważyło stanowisko, że prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji w średnim okresie poniżej celu inflacyjnego jest wyższe od prawdopodobieństwa, że inflacja będzie wyższa od celu - napisano w minutes.

- Prawdopodobnie jastrzębi członkowie Rady próbowali zmienić nastawienie, ale - jak widać - zostali przegłosowani - mówi Piotr Bielski z BZ WBK.

Inflacja rozstrzygnie spór

Według ekonomistów zapis sierpniowej dyskusji pokazuje nadal duży rozdźwięk w RPP. Główna oś sporu to perspektywy dla inflacji. Zwolennicy obniżek uważają, że choć na razie inflacja jest wysoka, to jednak zacznie wyraźnie spadać w 2010 roku. Jeśli dodać ryzyko utrzymywania się niskiego tempa wzrostu PKB, to uzasadnione jest dalsze łagodzenie polityki pieniężnej. Jastrzębie skrzydło wskazywało zaś na lepsze wskaźniki koniunktury.

Eksperci sądzą, że pogodzić RPP może tylko nowa projekcja inflacji, którą poznamy w październiku.

marek.chadzynski@infor.pl