Rynek chce obligacji

Przetarg był skazany na sukces. Inwestorzy wiedzą, że podaż papierów skarbowych do końca tego roku będzie niewielka, maksymalnie ma wynieść 14 mld zł. Dla porównania w trzecim kwartale resort sprzedał obligacje warte prawie 23 mld zł. Z drugiej strony popyt na polski dług w ostatnich tygodniach był wysoki. Widać to było chociażby w wynikach aukcji dziesięciolatek - ulubionej obligacji inwestorów zagranicznych. Na wrześniowym przetargu popyt był trzy razy większy od podaży.

Wczoraj było podobnie, bo inwestorzy zgłosili chęć kupna papierów za ponad 8 mld zł. Tymczasem maksymalny pułap oferty Ministerstwa Finansów wyniósł 3,6 mld zł. Marek Kaczor, diler rynku długu w PKO BP, mówi, że popyt byłby jeszcze większy, gdyby nie to, że inwestorzy są nieco zdezorientowani co do intencji Rady Polityki Pieniężnej.

Wysokość stóp procentowych akurat dla obligacji dwuletnich ma duże znaczenie. Jeśli RPP podniosłaby stopy, wówczas ceny obligacji mogłyby spaść. A to oznacza, że kupowanie dziś na przetargu, na którym rentowności były najniższe od kwietnia tego roku, to duże ryzyko.

- RPP to duża niewiadoma. Choć wydaje się, że przeciwnicy podwyżek mają dziś więcej argumentów - mówi Marek Kaczor. Dodaje, że trzeba się spodziewać dużych wahań rentowności dwuletnich obligacji przynajmniej do czasu październikowego posiedzenia RPP.

Natomiast dochodowości papierów pięcio- i dziesięcioletnich powinny systematycznie spadać. Wczoraj wyniosły 5,06 proc. w przypadku pięciolatek i 5,46 proc. dla dziesięciolatek. To najniższe poziomy od końca sierpnia.

Zdaniem Marka Kaczora spadek dochodowości zawdzięczamy głównie inwestorom zagranicznym. W sierpniu ich zaangażowanie na polskim rynku długu zwiększyło się o 11 mld zł, podczas gdy w poprzednich miesiącach - o blisko 5 mld zł. - W najbliższym czasie nie powinno się to zmienić - mówi Marek Kaczor.

@RY1@i02/2010/196/i02.2010.196.000.016d.001.jpg@RY2@

Popularne dwulatki

Marek Chądzyński