RPP: duży deficyt to duże ryzyko

- Trudno o satysfakcję ze stanu finansów publicznych, w sytuacji gdy deficyt sektora finansów w dalszym ciągu jest wysoki - tak prezes Narodowego Banku Polskiego Marek Belka skomentował projekt budżetu na przyszły rok przyjęty we wtorek przez rząd.

Dla RPP stan finansów publicznych to jeden z czynników ryzyka brany pod uwagę przy podejmowaniu decyzji o stopach. Co prawda duży deficyt i poziom wydatków państwa nie grozi nadmiernym pobudzeniem popytu, ale rodzi ryzyko destabilizacji na rynku finansowym - w tym osłabienia złotego. Słabszy złoty mógłby spowodować wzrost inflacji - a na to Rada Polityki Pieniężnej nie może pozwolić.

- Jeśli kraj utrzymuje duży deficyt przez dłuższy czas, to w pewnym momencie inwestorzy mogą zacząć to źle postrzegać. I to nas bardzo niepokoi - mówił wczoraj prezes Belka.

RPP nie zmieniła jednak, zgodnie z oczekiwaniami, stóp procentowych. Według komunikatu za podjęciem takiej decyzji przemawiało to, że wzrost gospodarczy nadal jest umiarkowany i towarzyszy mu niska presja płacowa i inflacyjna.

O ile sama decyzja Rady w sprawie stóp nikogo nie zaskoczyła, o tyle jej uzasadnienie wprowadziło wśród analityków dużo zamieszania. Ekonomiści podzielili się w opiniach, czy komunikat po radzie wskazuje, że jest ona coraz bliżej rozpoczęcia cyklu podwyżek stóp, czy nie. To ważne, bo od interpretacji zależy reakcja rynku, a dokładniej wielkość procentowych stóp rynkowych.

Według ekonomistów Banku Millennium komunikat wydany przez radę jest bardziej jastrzębi w wymowie, bo znacznie więcej miejsca poświęcono oczekiwaniom inflacyjnym.

Uwagę analityków banku przykuło zwłaszcza stwierdzenie, że choć sama inflacja jest niska, to większość miar oczekiwań przekracza inflację bieżącą.

Marek Chądzyński