Inwestorzy uwierzyli w szybki wzrost stóp

MF sprzedało wczoraj papiery za 580 mln zł, a więc nie całą pulę 600 mln zł. Inwestorzy gotowi byli wydać 1,15 mld zł, podczas gdy poprzednio popyt przekraczał 3,4 mld zł.

Według analityków wyniki wczorajszej aukcji to efekt nowej fali oczekiwań na szybkie i duże podwyżki stóp procentowych. Bezpośrednim powodem wzrostu tych oczekiwań były informacje z sierpniowego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Okazało się, że w czasie obrad zgłoszono wniosek o podwyżkę stóp o 50 pkt bazowych.

- Inwestycje w krótkoterminowe papiery dłużne - np. w bony - są bardzo wrażliwe na takie informacje. Inwestorzy reagują w prosty sposób: skoro stopy mają wzrosnąć, to wzrosną też rentowności. Lepiej więc dziś wstrzymać się z zakupami - mówi Krzysztof Izdebski, diler rynku długu w PKO BP. Stąd wyraźny spadek popytu, co z kolei przełożyło się na ceny i rentowności bonów. Średnia dochodowość bonów wczoraj wyniosła 3,918 proc. To więcej niż przed tygodniem, kiedy było to 3,904 proc.

Ale wyniki aukcji bonów to niejedyny dowód na to, że rynek znów zakłada szybki wzrost stóp NBP. Dużo wyraźniej wzrosły rentowności dwuletnich obligacji na rynku wtórnym. Te papiery są bardziej płynne niż bony, więc zmiana nastrojów inwestorów jest lepiej widoczna w ich notowaniach. Rentowność dwulatek wzrosła od ubiegłego czwartku - gdy opublikowano minutes - o 6 pkt bazowych i wczoraj wynosiła 4,77 proc. Aż o 14 pkt wzrosły stawki FRA - czyli kontraktów na przyszłą stopę procentową. Według nich trzymiesięczny WIBOR powinien wynosić za kwartał 4,22 proc. Obecnie jest to 3,83 proc.

Zdaniem Krzysztofa Izdebskiego dla inwestorów ważny był nie tyle sam wniosek o podwyżkę - bo tej spodziewa się większość rynku - ile skala proponowanej zmiany. Jak mówi, być może jastrzębie skrzydło w radzie doszło do wniosku, że jeśli odpowiednio wcześnie zaproponuje wzrost stóp o 50 pkt bazowych, to radzie łatwiej będzie zaakceptować później wniosek o podwyżkę o 25 pkt bazowych.

Dlatego rynek z uwagą będzie przysłuchiwał się wypowiedziom członków rady po wrześniowym posiedzeniu, które zakończy się jutro.

marek.chadzynski@infor.pl