Nieco optymizmu przed szczytem

Sukces czy porażka - inwestorzy nie wiedzieli wczoraj, jak ocenić wynik negocjacji i wstępnych porozumień przed środowym szczytem strefy euro i całej UE.

O ile rano kurs euro do dolara umacniał się, a indeksy największych giełd europejskich zyskały 0,5 - 1 proc., o tyle po południu wspólna waluta osłabła, a indeksy poszły w dół.

Zdaniem analityków poranny optymizm wynikał zresztą nie tylko z oceny postępów walki z kryzysem w strefie euro, lecz także z dobrych wyników eksportu Japonii i wzrostu gospodarczego Chin, które wskazują, że globalna gospodarka ma jeszcze szansę uniknąć pod koniec roku recesji.

Przywódcy Unii wciąż jeszcze nie rozstrzygnęli dwóch bardzo trudnych spraw: skali strat banków na inwestycjach w greckie obligacje oraz sposobu, w jaki zostanie zwiększony Europejski Instrument Stabilności Finansowej (EFSF). To będzie ciążyło na nastrojach rynku - zwraca uwagę Robert Peston, szef działu gospodarczego BBC World.

Innym powodem niepokoju są Włochy. Wczoraj pod naciskiem Nicolasa Sarkozy’ego i Angeli Merkel premier Silvio Berlusconi zwołał w Rzymie nadzwyczajne posiedzenie rządu. Miał ustalić scenariusz reform strukturalnych, które pozwolą krajowi na odzyskanie wzrostu gospodarczego. Paryż i Berlin chcą, aby ustalenia w tej sprawie zapadły jeszcze przed środowym szczytem UE. Jednak wczoraj Berlusconiemu nie udało się nakłonić sojuszniczej Ligi Północnej do poparcia niektórych kluczowych zmian, jak przesunięcie wieku emerytalnego do 67 lat.

Mimo wszystko stonowana reakcja giełd pokazuje, że mniej ambitny od francuskiego plan ratowania strefy euro, jeśli zostanie uzgodniony, będzie wystarczający, aby uspokoić inwestorów. Angela Merkel odrzuca zarówno zaangażowanie Europejskiego Banku Centralnego w pomoc dla zadłużonych krajów strefy euro, jak i zwiększenie bezpośredniej składki państw unii walutowej w EFSF. Możliwości finansowe tego ostatniego miałyby zostać zwiększone tylko dzięki kredytom zaciągniętym pod zastaw głównego kapitału (tzw. lewarowanie).

@RY1@i02/2011/207/i02.2011.207.00000080i.803.jpg@RY2@

Jak ustalenia szczytu strefy euro z 22 lipca wpłynęły na późniejsze wydarzenia

fundusz inwestycyjny, którego udziałowcami są kraje strefy euro. Ma ratować państwa Eurolandu przed bankructwem, prewencyjnie wykupuje obligacjie zagrożonych krajów. Jego kapitał to 440 mld euro. Ma być powiększony do 1 - 1,5 bln euro. Największymi udziałowcami (215 mld euro) są Niemcy.

- fundusz finansowy, który ma zostać ustanowiony na szczycie UE w środę, by zbierać od krajów spoza strefy euro (Chin, Rosji) fundusze na wsparcie Grecji, Portugalii i innych zadłużonych krajów unii walutowej.

- podstawowa miara siły finansowej banku. Pokazuje, jaki udział mają aktywa o najwyższej jakości w stosunku do udzielonych kredytów. Europejski Urząd Bankowy (EBA) ustalił ją na poziomie 9 proc.

- termin określający poziom strat, jakie poniosą banki na inwestycjach w dany rodzaj papierów wartościowych. W stosunku do obligacji Grecji ma on wynieść do 60 proc.

- analiza zdolności banku do przetrwania kryzysu finansowego i związanego z tym spadku wartości aktywów posiadanych przez daną instytucję.

- najwyższa ocena wiarygodności kredytowej w ocenie agencji Standard & Poor’s, Moody’s i Fitch. W UE ma ją już tylko sześć państw: Niemcy, Francja, Holandia, Austria, Finlandia i Luksemburg. Francji grozi jednak obniżenie ratingu.

- ogólny termin określający ściślejszą współpracę fiskalną i gospodarczą, jaką zamierzają nawiązać kraje strefy euro, aby zapobiec w przyszłości nadmiernemu zadłużaniu się poszczególnych krajów. W tym celu konieczna będzie modyfikacja traktatu z Lizbony.

oprac. J. Bie.

Jędrzej Bielecki

jedrzej.bielecki@infor.pl