Niszczenie wartości państwowych spółek
C hoć od walnego zgromadzenia podsumowującego dokonania Jastrzębskiej Spółki Węglowej w 2022 r. minęły już niemal trzy miesiące, to w piątek spółka opublikowała piąty już komunikat z odpowiedziami na pytania akcjonariuszy zadane podczas obrad. Akcjonariusze skorzystali z uprawnień nadanych im w kodeksie spółek handlowych, umożliwiających uzyskanie pisemnych odpowiedzi od zarządu dotyczących ważnych zagadnień związanych z sytuacją firmy. Pytania koncentrują się wokół jednej kwestii – dlaczego JSW nie wypłaciła dywidendy z zysku wypracowanego w 2022 r. Grupa kapitałowa jednego z głównych producentów węgla koksującego i koksu w Europie zarobiła w zeszłym roku 7,6 mld zł. To nie tylko rekordowy wynik w historii firmy, lecz w ogóle jeden z najlepszych rezultatów w historii krajowej przedsiębiorczości. Polityka dywidendowa spółki zakłada wypłatę co najmniej 30 proc. skonsolidowanego zysku netto. Czyli z grubsza do akcjonariuszy powinno trafić 2, 3 m ld zł.
Zarząd tłumaczy, że wypłacić dywidendy nie może, bo wciąż ma do spłacenia 600 mln zł pożyczki, którą otrzymał od Polskiego Funduszu Rozwoju w 2020 r., kiedy wybuchła pandemia. A warunki tej pożyczki mają uniemożliwiać wypłatę dywidendy. Zgodnie z harmonogramem JSW ma spłacić PFR w przyszłym roku. Ze sprawozdania finansowego JSW za I półrocze 2023 r. wynika, że spółka ma na rachunkach 4,7 mld zł gotówki. Dodatkowo ponad 5 mld aktywów netto (czyli po odliczeniu zobowiązań) zgromadziła w funduszu, do którego JSW może sięgnąć w trudnych dla siebie czasach. Z grubsza spółka ma zatem do dyspozycji 10 mld zł, a przedmiotem jej działalności nie jest przecież przechowywanie gotówki. JSW stać na wiele rzeczy – w tym na wcześniejszą spłatę pożyczki od PFR i solidną dywidendę dla akcjonariuszy. Szczególnie że w I półroczu 2023 r. miała 2 mld zł zysku netto. To wynik o połowę niższy niż w zeszłym roku, ale w dalszym ciągu bardzo dobry, jeśli wziąć pod uwagę historyczne odniesienia.
Nie ulega dla mnie wątpliwości, że niewypłacenie dywidendy z zeszłorocznego zysku jest działaniem szkodliwym z punktu widzenia wartości rynkowej JSW. W tym roku kurs akcji spadł o jedną trzecią, najwięcej wśród spółek z WIG20. Notowania porównywalnych firm w Europie składających się na indeks Stoxx Europe 600 Basic Resources obniżyły się w tym samym okresie o 9 proc.
Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone.
Dalsze rozpowszechnianie artykułu za zgodą wydawcy INFOR PL S.A. Kup licencję.