Miesięczna inflacja ostro hamuje, co może otworzyć przestrzeń do obniżki stóp

Proces dezinflacji postępuje. Najsilniej ujawnia się w cenach producenta, które najszybciej i najmocniej zareagowały na skutki napięć narastających w łańcuchach dostaw przy uwalniającym się popycie konsumpcyjnym po szoku pandemii, zaś potem na rosyjską zbrojną agresję na Ukrainę. Teraz, gdy sytuacja w światowej logistyce znacząco się poprawiła (indeks napięć w światowym handlu NY Fed od kilku miesięcy bliski jest historycznych minimów), a Europa uniknęła kryzysu energetycznego, ceny w przemyśle się normalizują. W maju średnio w strefie euro spadły one w ujęciu rocznym o 1,6 proc., a mamy też kraje jak Hiszpania, gdzie deflacja PPI pogłębiła się z 4,5 do 6,9 proc. r/r. Systematycznie pogłębia się deflacja PPI w Chinach: z 4,6 proc. w maju do 5,4 proc. r/r w czerwcu.

W ślad za spadkiem inflacji producenckiej podąża też inflacja konsumencka. W czerwcu HICP r/r w strefie euro obniżył się z 6,1 do 5,5 proc., tj. najniższego poziomu od stycznia 2022 r., CPI r/r w USA spadł z 4,0 do 3,0 proc., a w Chinach z 0,2 do 0,0 proc. Silnie redukowane są też oczekiwana inflacyjne. W strefie euro ocenę perspektyw inflacyjnych najmocniej obniżyły przedsiębiorstwa reprezentujące przetwórstwo przemysłowe. Jak wskazują badania PMI, firmy wytwórcze najbardziej odczuwają barierę popytu. Jednak również przedstawiciele innych branż, w tym usługowych, spodziewają się spadku presji inflacyjnej. W przypadku gospodarstw domowych oczekiwania inflacyjne w strefie euro monitorowane przez Komisję Europejską są już na historycznie niskich poziomach notowanych ostatnio w 2015 r.